原创《证监会主席还需要两位重要盟友》：本论文主要论述了证监会主席论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
中国第一任证监会主席刘鸿儒曾有句话流传甚广,大意是：当证监会主席犹如坐在火山口一般,任何人都无法干得太久.
刘鸿儒只干了两年半,但“火山口”的说法流传到现在.为什么是“火山口”?原因之一显然是,这个位置掌握着重要的融资许可权,而且这种融资“不用还”.一位学者曾形容我国独特的上市“核准”制度时说：上市指标给谁,谁就立马成为十亿、百亿的亿万富翁.
可以说,在这个世界上,很少有这样迷人的权力.尽管权力显得极为迷人,但证监会不过是一个普通的正部级监管机构,身处资本市场这个强大的利益场中,监管时常会力所不逮.
在一个成熟、良性的市场,要捍卫中小投资者利益,证券监管机构还需要两个“盟友”.一个是强大,更重要是“独立”的真正履行对投资者信托责任的机构投资者；另一个则是高效的证券诉讼环境,以及独立于资本市场利益集团的司法系统.因此,改革绝非证监会一家可以完成.
中国的改革正步入正途,股票发行注册制依然只是一个目标.那么,在这场充满利益博弈的改革中,让更多的力量参和进来,遏制资本市场利益集团,保护投资者正越来越成为必要.
显然,监管者也看到这一点.
股权本该“长牙齒”
“妖精”、“害人精”的表达,注定会成为中国资本市场发展史的一个重要典故.但很多人,却没有看到或故意无视它的另一面.缺乏激进机构投资者的市场,或许永远是个“散户市”,任由资本大佬宰割.
按照最新的中国结算统计月报,截至2017年5月,中国股市的投资者数量为1.2544亿,其中自然人投资者为1.2510亿,非自然人投资者（机构）为34万.从投资者数量看,自然人投资者数量占了99.73%.
此外,交易额更凸显了“散户市”的特征.有数据显示,长期以来,散户在A股交易额中所占比例曾一度高达80%以上,而机构投资者的交易额不到20%.这一交易额的比例和美国股市相比,正好相反.
中国的机构投资者主要是公募基金,以及后来才逐渐开放股市投资准入的保险公司.从大资管的视野来看,中国人的资产主要存放于银行,而不是机构投资者.截至2016年末,中国银行业的资产规模为232.3万亿,公募基金管理资产规模为9.16万亿.此外,保险业资产为15万亿,但保险资金只能部分投资于股市.
在美国,一家大型的基金公司的管理资产规模轻松超过银行.以先锋基金、富达基金这样的超大型资产管理机构为例,其管理资产规模早已突破2万亿美元,远远超过了花旗、富国这样的大型银行的资产规模.
从本质上讲,机构投资者资产规模的背后是强大的“权力”.可以这样来打一个比方,个人投资者购买基金份额其实是用零散的钱汇聚成一笔巨大的投资,而这笔投资进入股市,便是对上市公司的股权.在一个成熟市场,股权是一种真正的“权力”.
这种基于信托的权力行使,可以让机构投资者起到对上市公司和投行等 的制衡作用.由于“财大气粗”,机构投资者通过持有股权,在上市公司的治理中有着强大的话语权.此外,他们还拥有最好的律师团,最专业的资产管理人才,可以有效地维护投资者的利益.
除了基金公司,保险公司也是重要的机构投资者,“股神”巴菲特便起家于保险公司,用低成本的浮存金进行投资,获取高收益,这是“股神”神话的开始.此外,一些激进的机构投资者还可以获得上市公司的控股权,直接赶走上市公司高层,改组公司,最大程度实现了投资者的利益.当然,基金经理也都成为了亿万富豪.
某种意义上讲,机构投资者的繁荣可以看作是美国人在资本市场实现了“代议制”,股权在资本市场得以长出真正的“牙齿”.中小投资者通过购买共同基金份额和保险产品,富人投资激进的对冲基金,这个过程的本质是权力（股权）的 设置过程.这是美式政治制度在资本市场的翻版,也是美国机构投资者之所以发达的精髓所在.
中国的机构投资者的规模还非常小,更重要的问题在于,中国的机构投资者比如基金公司很多都“不独立”.《南风窗》记者随机查询几家国内资产规模排名前十的公募基金的股权结构,发现一个有意思的现象,一些公司最大的持股方主要是三类,一是国企、二是证券公司、三是地方政府下属公司.
换句话来说,国企、证券公司和地方政府刚好是中国资本市场的主要玩家,而它们却掌握着基金公司的股权.基金公司本该代表投资者—“基民”的利益,但在A股,他们却拥有这种特殊的股权结构,让它们的“独立性”成为一个大问题.
长期以来,中国公募基金的两大独特现象时常被诟病.一是“基民”大面积亏损,但基金公司管理费却高得让人咋舌.二是基金经理私人的“老鼠仓”层出不穷,让人怀疑这个行业是不是有一个操守的底线.这些现象的背后,无疑有着某些深层次的体制性原因.短时间要改变,谈何容易?
不一样的机构投资者
那么,中国特殊的资本市场环境中,需要什么样的机构投资者呢?
一般来说,公募基金的投资流程是这样的,个人投资者通过购买基金份额成为“基民”,然后由基金公司负责投资,但问题在于,基金份额是不需要刚性兑付的.
基金份额不需要刚性兑付,这是个正常的现象.但在A股这种极其特殊的市场环境之下,这种“非刚兑”的投资模式却可能让不称职的机构管理人钻了空子,将投资者利益至于不顾.
相对而言,保险公司作为机构投资者或许提供了另一条新路.保险公司通过对投保者（投资者）销售保险产品汇聚了资金,在法律允许的范围、额度内,去股市进行股权投资.而保险公司和基金公司最大的不同是,前者销售的产品多数是需要刚兑的,这就要求保险公司必须恪尽职守,如果出现大幅度亏损,将可能面临偿付或者经营危机.
证监会主席论文参考资料：
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