原创《焦煤短期更优，动力煤长期看重估》：本文是一篇关于动力煤论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
春分将至,觊觎节后复工行情助推板块走强的不仅有水泥和钢铁,其实还包括了煤炭.
而煤炭向来有动力煤和焦煤之分,区别来自于煤质的差异.焦煤由于用于冶金,对发热量要求较高,同时对水分要求较低,因此往往是精选后的煤矿；动力煤主要用于燃烧供能,对热量、水分等并无太高要求,所以通常是精选之外的煤矿.短期来看,焦煤的投资机会大于动力煤,而长期来讲,受益于行业属性向公用事业转变,动力煤有望价值重估.
其中,动力煤方面,短期需求旺季的结束叠加复产的扰动,其价格可能在一段时间内低位徘徊,目前投资逻辑更多在于估值层面的修复；焦煤方面,低库存背景叠加春季开工旺季将到,预计焦煤价格将稳中有升.
整体而言,煤炭板块基本面扎实,安全边际较高,在经历了前期与周期板块的联动调整后,后续有望出现估值修复,而未来两周的复工情况则是推动修复行情的关键.
短期回落,长期看动力煤公用事业化
随着采暖季的结束以及坑口煤矿的陆续复产,预计短期内动力煤价格将弱势震荡.通常来说,动力煤旺季对应每年10月-12月北方冬季供暖高峰,次旺季对应每年6月-7月南方夏季高温之时.当前时值3月,气温回升意味着动力煤需求的回落；除此以外,较高的煤炭价格也推动了动力煤企业的复产.
从库存来看,截至3月9日,沿海六大电厂煤炭库存1330万吨,可用天数20.07天,略高于去年同期.港口库存同样处于相对高位,且在继续被动累积.即便下游企业陆续复工有助于提升电厂日耗水平,考虑到采暖需求大幅下降,动力煤需求仍将步入淡季,因此短期价格或将延续前期下跌态势.
长期来看,供给侧改革完成后,动力煤供需实现平衡,公用事业化提升行业估值.经过两年的供给侧改革后,目前动力煤供需基本已实现动态平衡,价格中枢围绕550-600元区间波动.从行业全局的角度看,未来上下波动空间都将收窄：向下弹性方面,2015年底实施供给侧改革的初衷是为了解决行业经营困境、化解金融风险,因此未来也不太可能再出现产能的无序投放.向上弹性方面,过高的动力煤价格会影响下游电力行业的经营,因而供给释放也会适时推进.当供给缺口出现时,预计先进产能将加速释放；当需求缺口出现时,预计276日工作制等限产措施将重现.
中长期来看,动力煤价格波动区间的收窄意味着行业盈利也趋于稳定,未来其公用事业属性有望凸显,进而推动二级市场估值的修复.以2017年年报业绩来看,目前包括中国神华、陕西煤业和兖州煤业等动力煤龙头估值尚在10倍以内,结合高分红考虑,安全边际还是很高的.总的来说,未来经营效率高、资源禀赋强的动力煤优势公司将获得超额利润.标的方面,看好兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业和露天煤业.
主要企业产能、效率及估值情况
其中,陕西煤业是陕西省唯一煤炭上市平台,主要看点有三：一是矿产质量优异,二是少数产能增量超10%的煤企,三是蒙华铁路投运有望打开全新市场.首先在矿产资源方面,公司以10025万吨核准产能仅次于中国神华,其中近90%（13座矿井）达到国家安全质量一级标准,近70%（7座矿井）被中国煤炭工业协会评定为先进产能矿井.其次在增量方面,2018年陕煤在陕北有小保当增量项目投产,该煤矿设计产能2800万吨,其中一期产能1500万吨,二期产能1300万吨.目前两期均获发改委批准,一期1500万吨产能预计将于2018年年中投产,届时有望贡献800万吨以上的产量.若按动力煤600-650元每吨的均价预期,小保当煤矿或将为公司带来归母净利12.87亿-15.84亿元,相当于2017年全年净利润的10%.
最后在蒙华铁路方面,这将成为陕煤进军西南、华南以及华中地区的突破口.从公司销售途径来看,汽运仍是主导煤炭销售的主要运输方式（占比超过50%）,从而导致公司大部分煤炭只能销往西北地区.由于运输环节涉及费用较高,公司在西南、华南以及华中地区并无明显竞争优势,三大地区仅占公司销售的18%,错失消费旺盛区域的市场需求.蒙华铁路的出现有望改变陕西煤炭的区位劣势：蒙华铁路作为“北煤南运”的交通基础,预计2019年10月通车,远期年货运能力有望达到1.5亿吨.铁路运输的出现有望将陕煤的吨煤成本降低50-100元,按中值75元计算,若陕煤占据蒙华铁路20%的份额,则有望增厚利润20亿元,相当于2017年全年净利润的20%.
从分红方面来看,公司承诺分红比例不低于30%,去年实际分红比例为40%.随着资本开支的逐年减少,公司*流越来越充裕（明年开始基本没有资本开支）,这意味着未来用于分红的*将越来越多.按照2017年105亿归母净利润的一致预期,如果分红率达到40%,对应的股息率为5%,即便分红率只有30%,当前股价股息率也接近4%,拥有较强的安全边际.
低库存高预期推动焦煤上涨
由于3月初北方还在下雪,叠加春节结束紧接着召开了全国*,不少工地紛纷选择推迟复工,导致近期下游开工进展普遍低于预期,从而引发“钢-煤-焦炭”黑色产业链的回调.但从近期产业链调研情况来看,实际比预期情况要乐观许多.
从需求来看,3月底4月初全面复工潮后,焦煤需求将得到显著拉动.以目前钢厂盈利水平看,一旦采暖季限产政策放开,企业将全力推进复产.近期披露的高频数据正逐步修复之前的悲观预期,如水泥陆续传来涨价消息,在需求不出现大问题的背景下,焦煤涨价只是时间问题,后续供应预计仍处于相对紧张的状态.近期焦炭价格已经陆续上涨,判断焦煤价格也有望实现稳中有升.
动力煤论文参考资料：
结论：焦煤短期更优，动力煤长期看重估为关于对写作动力煤论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文2015煤炭价格论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
