原创《或有可转换债券风险和功能》：这是一篇与债券风险论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
摘 要：在2008年的金融危机中,不少金融机构濒临崩溃.面对金融机构的破产危机,救还是不救,如何救,成为了当时最突出的矛盾.一方面,这些大型金融机构对国家的经济和稳定太过重要,因而导致“太大而不能倒”的问题；但另一方面,危机蔓延至整个经济系统,政府的救助捉襟见肘.基于此,或有可转换债券横空出世,在一定程度上充实了危机企业的资本,缓解了“太大而不能倒”的问题.但是或有可转换债券存在结构设计、监管、评级等多方面的不确定,使得社会对其评价呈现明显的两极化.本文通过阐述或有可转换债券的结构以及争议,分析其所具有的功能和缺陷,希望能为我国日后发行减记债提供借鉴.
关键词：或有可转换债券；触发条件；转股价格；功能；缺陷
中图分类号：F230 文献标识码：A〓 文章编号：1003-9031（2015）07-0010-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.07.02
一、或有可转换债券的概念
或有可转换债券（Contingent Convertible Bonds）又称CoCo bonds,是一种混合资本债券.当合同约定的触发条件发生时,或有可转换债券将自动地按照约定的比率转换为发行该债券的金融机构的股票,该转换具有自动性、强迫性和不可逆转性.目前发行CoCo债券的均为实力和信誉良好的大型银行,而且多分布在欧洲,例如英国巴克莱银行（Barclays）、劳埃德银行（Lloyd）、荷兰合作银行（Rabobank）、瑞士信贷（Credit Suisse） 和瑞士联合银行（UBS）等.瑞士在或有可持续债券领域中可谓是先驱者和中流砥柱,瑞士政府在2011年规定瑞士两家最大的银行CREDIT SUISSE 和UBS必须至少持有相当于他们风险加权资产19%的监管资本,这比巴塞尔协议III规定的还要高①.瑞士监管机构FINMA允许这两家银行用相当于他们风险加权资产9%的或有资本来满足监管资本的要求,这就间接鼓励CoCo债券的使用.或有可转换债券与传统的普通债券相比,其最大的特别和新颖之处就在于或有可持续债券的自动转换性.CoCo债券包含了一个合同机制,该机制使得当触发事件发生时,CoCo将自动地和不可逆转地从债券转换成股票,这样大大提高金融机构吸收损失的能力,资本比率也将满足规定的标准,能够进行持续的经营而不至于倒闭.
二、或有可转换债券与普通可转债
或有可转换债券与普通可转换债券的不同主要存在于三个方面：
(一)转股的自动性
当触发事件发生时,或有可转换债券将自动地、不可避免地转换成股票,而无论债券持有人是否愿意.普通的可转换债券给予持有人选择权,持有人可以选择持有到期,或者可以选择在约定的条件满足时转换成股票.
(二)功能不同
或有可转换债券的推出就是为了解决“太大而不能倒”的问题（Too Big Too Fall, TBTF ）,具有危机救助功能.当金融机构发生危机时,或有可转换债券将转换成普通股,扩充金融机构的资本,吸收损失,以此实*融机构的自救,而无需政府出资来救助.TBTF的问题在近几年尤为严重,金融危机使得许多大型的、具有广泛的社会经济影响的金融机构面临困境,政府为了阻止全社会的系统性经济危机蔓延,往往会注资或者收购危机中的企业,而这些救助资金是来自纳税人的钱,这引起了社会公众的巨大不满,不仅弱化了市场纪律,还诱发道德风险.2011年9月17日开始的占领华尔街就是因为纳税人不满自己所缴纳的税款用来支付华尔街高管们的高薪和为金融机构自身经营失败来买单.而普通的可转化债券就是一种单纯的投资工具,投资者为了获得资本增值的收益,发行者为了筹措资本的需要.当企业运行良好时,股价上升,股利丰厚,债券持有人往往会选择转换为股票.而当企业效益一般或者遇到危机,持有者会选择持有债券到期.
(三)票面利率不同
普通的可转换债券的票面利率一般低于同等条件和同等资信的公司债券.因为普通的可转换债券的持有人拥有是否转股的选择权,无论债券发行人经营好坏,债券持有人都可以在稳定的收益以及资本升值收益中做出选择,风险较小,票面利率水平自然较低.但是CoCo的持有者则会在债券发行人发生危机时被迫将债权转为股权,而此时的股票价格一落千丈,持有者承担着更高的风险.作为对此的补偿,Coco Bonds的票面利率往往要高于同等条件和资信的公司债券.如2014年法国农业信贷银行发行的或有可转换债券的票面利率是7.875%,2013年英国的巴克莱银行CoCo票面利率是7.75%,瑞士信贷2013年的CoCo票面利率是6.5%,而西班牙外换银行2013年的CoCo票面利率更是达到了9%①.
三、或有可转换债券的要素
(一)触发条件
触发条件（Trigger）是指事先约定的,或有可转换债券自动转换成股票所需满足的条件.目前对转股的触发条件没有统一的规定,主要有三种类型的触发事件.第一种,由监管机构宣布经济危机的发生并决定进行转换.巴塞尔委员会就认同触发事件应当由CoCo发行者的监管者来决定.第二种,触发条件应当基于市场情况,如股价下跌至某一标准,或者信用违约掉期息差上涨到某一数值[1].第三种,触发条件是基于资本情况,例如风险加权资本的比率下降至规定或者合同约定的标准.瑞士信贷的触发条件是当普通股构成的一级资本金比率（Core Equity Tier 1 ,CET1）下降至5%以下.高盛投资公司认为CoCo的触发条件应当更加客观些,而更加客观的触发事件应当是基于市场或者基于资本.当然也有人提出双重标准,如难以维持特定的资本比率和监管者宣告系统性危机都发生时才触发转换.若将这三大类触发条件进行排列组合,就会得到衍生的多重标准.这些触发条件虽然有很大的差异,但都有一个共同点,那就是他们都是发生机率低但是影响很大的事件,又被称为肥尾事件（Fat Tail event）[2].
债券风险论文参考资料：
结论：或有可转换债券风险和功能为关于债券风险方面的论文题目、论文提纲、什么是债券风险论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
