原创《IPO市场证券分析师利益冲突和监管美国网络泡沫期间为例》：本文关于网络泡沫论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
摘 要 在IPO市场中,证券分析师尤其是主承销商的附属分析师面临着种种潜在的利益冲突问题.从来源看,利益冲突主要源于分析师所属的投资银行、股票发行人以及证券分析师自身等.在网络泡沫期间,美国证券分析师的利益冲突问题表现得较为明显,对此美国证券交易管理委员会等监管机构采取了相应的监管措施,此后,分析师的利益冲突问题得到了明显的改善.近些年来,我国IPO市场也出现了一些违规行为,其中主承销商附属分析师对IPO股票的推荐方面也存在着种种问题,文章就此提出了相应的监管建议.
关键词 股票首次公开发行；证券分析师；利益冲突；监管
[中图分类号]F832.5 [文献标识码]A [文章编号]1673-0461（2015）11-0071-06
证券市场上主要有三类证券分析师,即卖方分析师、买方分析师和独立分析师.卖方分析师一般受雇于投资银行的研究部门,他们就其所跟踪研究的某一行业或公司发布研究报告,在研究报告中除了进行股票推荐（如：买入、持有或卖出等）外,通常还包括了对于公司股票价格未来变化的预测（即给出股票未来的目标价格）.除了发布相关研究报告外,卖方分析师通常还发挥着其他方面的作用,而这会增加其利益冲突风险.对于买方分析师和独立分析师而言,其所属公司一般不参与分析师所跟踪研究公司的股票发行或其他相关业务,因此,只会涉及到很少的利益冲突问题,其研究报告的公正性一般不会受到质疑.特别的,买方分析师一般为共同基金、对冲基金、养老金等服务,此类机构通常主要是为自身的账户买卖股票,而其分析师的研究报告通常不向外发布.独立分析师通常只为其所属公司提供服务,这些公司没有相关的投资银行业务,其研究报告一般向*的客户出售.与一般的买方分析师一样,独立分析师的研究报告一般也比较客观.因此,总体来讲,出现利益冲突问题的主要是卖方分析师,而卖方分析师面临的诸多利益冲突问题主要来源于其所属投资银行和股票发行人等方面的压力.
一、IPO①市场中证券分析师利益冲突的一般分析
利益冲突是指某个人或某些人同时对于不同的某些个人、某些集团或组织以及某种事物在忠诚度和利害关系上发生矛盾的现象②.在金融业中,利益冲突现象是普遍存在着的,如果金融机构与一个客户交易时有两种解决方案可供选择,当其中一个方案对其自身有利,而另一个对客户有利时,就会引发利益冲突问题.通常来讲,随着金融机构的客户数量以及提供的金融产品数量与种类的不断增加,利益冲突问题会越来越多.
在分析师中,卖方分析师由于涉及较多的当事人——包括投资银行、分析师所服务的投资者、股票发行人等,因此更有可能产生利益冲突问题,具体来讲,分析师的利益冲突可能源于以下几个方面：
(一)源自投资银行方面的利益冲突
证券分析师面临着诸多投资银行内部的压力以发布积极的股票推荐.证券研究部门不像投资银行的其他部门,它不能够为投资银行带来大量的直接收入,研究部门甚至需要投资银行的其他部门对其提供补贴,因此,分析师在发布研究报告时可能会受到投资银行及其各部门的影响,股票研究报告购买方的利益可能要屈从于投资银行其他业务活动的利益.
1. 由为获得投资银行业务所产生的利益冲突
当证券分析师所推荐的公司与投资银行存在着业务联系时,这种利益冲突可能导致对股票的推荐更为乐观.美国主要投资银行内部的研究部门所存在的利益冲突问题被认为是分析师推荐股票存在偏差的主要原因,而分析师对相关股票给予积极推荐的意图在于获得有关投资银行业务.自20世纪80年代以来,相关投资银行业务如IPO和并购等成为了投资银行的主要收入来源,而争取相关投资银行业务也成为了证券研究部门的一个目标.与发布客观公正的研究报告相比,获得相关投资银行业务成为了更为重要的目标,由此所带来的利益冲突问题也变得越来越严重.
在网络泡沫期间,一些投资银行为了获得相关的投资银行业务或者是对以前获得的业务进行补偿而将定价过低的IPO股票分配给了一些公司的高管.由此,分析师对其所属投资银行承销的IPO股票发布积极的推荐能够使得公司的高管获得更多的IPO超额收益.尤其是当IPO股票表现得不好时,如果得到IPO股票分配的关系客户在静默期（quiet periods）③结束后仍然持有上述IPO股票,则这些客户会希望分析师能够给出积极的股票推荐以支持IPO股票的价格.有理由相信,当IPO股票的上市表现较差时,此时主承销商的分析师对股票给出买入推荐的动机是最大的,因为关系客户可能会遭受投资损失.
2. 由为赚取交易佣金所产生的利益冲突
除了投资银行业务部门的压力,分析师还面临着这样一种压力,即为帮助投资银行赚取交易佣金而促进股票的交易.交易佣金也是投资银行的主要收入来源之一,一般来讲,分析师通过股票的跟踪研究能够为投资者提供有价值的信息,作为回报,投资者则会在分析师所属的投资银行开立账户并进行交易,由此为该投资银行带来交易佣金收入,明星分析师更能够吸引大量的客户到其所属的投资银行开户并进行交易.而与买入股票的推荐相比,卖出股票的推荐只会产生较少的交易量,进而产生较少的交易佣金,因为所有的客户都可能会买入股票,但只有持有股票的投资者才会卖出.因此投资银行也可能向分析师施压,使其发布积极的股票推荐,扩大股票的交易量.
3. 因持有IPO公司股票所产生的利益冲突
证券分析师的股票研究与推荐常常会得到投资银行的“指导”和“提示”,因为在股票发行后,积极的股票推荐会使得客户满意,也会为投资银行带来后续的业务,而如果公司上市后承销商由于某种原因而持有公司的股票（如因采取包销方式但股票没有完全出售出去）,则分析师的积极的股票推荐不但对上市公司有利,也会为承销商带来好处.
(二)源自于股票发行人方面的利益冲突
1. 由为获得投资银行业务所产生的利益冲突
网络泡沫论文参考资料：
结论：IPO市场证券分析师利益冲突和监管美国网络泡沫期间为例为关于对不知道怎么写网络泡沫论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文网络泡沫的结果论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
