原创《一壳30亿》：这是一篇与壳论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
价值股和小市值股票之间迟迟未见收敛的估值,是目前A股的最大困扰.对于全部A股而言,按照整体法计算的市盈率已经基本回到2009年以来的均值水平,但是按照中值法计算的市盈率较2009年以来的均值仍高出37%左右.一个更为直观的角度,目前沪深300的整体法估值约10倍,已经低于2009年以来的平均水平,但代表中小市值公司的中证1000的估值仍接近70倍,较2009年以来的均值高出30%左右.特别是反映两者分化程度的变异系数,目前仍然处于2012年以来的上行趋势中.
对于市场的估值分化,业绩可以解释一部分.由于小公司业绩弹性更高,中证1000成份股今年一季度的净利润增速虽然恢复到2013年的水平,但估值水平仍接近2013年底的2倍.正如涨潮不会留下一片洼地,退潮也不应掩盖一片高地.缺乏业绩支撑的小市值公司,已经成为市场自由流动性最大的聚集地.更强的重组预期,即“壳”价值,是这一聚集效应的主要来源.这在逻辑上符合经济转型和改革的大环境,但不利于市场估值出清和长期健康稳定发展.对于投资而言,需要对这一“壳”价值予以必要的评估,理性面对市场逻辑或流动性受到冲击时的潜在影响.
目前,市场对于“壳”价值的估算缺乏统一的口径,我们采取一种最直接的方法进行估算.首先,我们按照两个指标筛选样本：1、符合连续两年亏损、最近一年所有者权益为负、最近一年营业收入小于1000万元（现行退市警示规定中的三项财务规定）之一；2、市值小于50亿元（今年以来发生借壳的公司首次公告日的平均市值为47亿元）.其次,我们用总市值减去2016年一季度净资产和0的孰高值,近似计算“壳”价值.根据我们的计算,51只样本股目前的平均“壳”价值约为30亿元.换言之,在现行制度下,A股上市公司普遍隐含一份重组期权,目前市场对其定价约为30亿元.
那么,假如“壳”价值完全消失,A股将会受到多大的冲击?这可以用“壳”价值占总市值的比例近似估算.目前,A股的平均市值约为160亿元,其中30亿的“壳”价值占比约为18%.由于“壳”价值对小市值公司的影响更加显著,其在中小板、创业板所有股票中的市值占比分别达27%和33%.这是假如“壳”价值完全消失,A股所受冲击的理论上限.实际上,由于“壳”价值对于大多数公司的影响是传染效应,实际冲击肯定要低于这一比例.
若失之东隅,或收之桑榆.近期,我们看到监管层开始对中概股回归等重组行为进行规范,并对A股的“壳”逻辑产生了一定的冲击.对于后续行情而言,部分缺乏基本面支撑的品种仍将面临调整压力,或者很难获得确定的相对收益,并且可能造成其他中小市值品种的震荡.但是,我们更应当看到的是,伴随着“壳”价值的降低,A股估值有望出现收敛,并将进一步打开优质成长股的收益空间,这非常有利于价值投资者入场,有助于市场尽快摆脱迷惘.下一阶段,对优质成长股的聚焦,将是A股投资最重要的事.（作者系光大证券策略分析师）
壳论文参考资料：
结论：一壳30亿为大学硕士与本科壳毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写壳组织青方面论文范文。
