原创《关于影子银行对房地产市场货币政策效果影响》：这篇货币政策论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
[摘 要]影子银行作为传统融资方式的重要补充,除具有强大信用创造和高杠杆率特征外,还经常游离于货币政策调控范围外.本文通过分析影子银行对货币政策及房地产市场的作用机制和影响效果,揭示了影子银行规模的扩大降低了利率水平,提高了社会信贷供给水平,削弱了货币政策对抑制房地产市场投资规模的调控效果.
[关键词]影子银行 政策调控 货币政策 房地产市场
近年来我國央行针对房地产市场频繁出台的货币政策调控,始终未能显著达到抑制房地产市场投资过热和稳定房价的预期目的.作为资金密集型产业的房地产,一方面在限制资金流向房地产的紧缩货币政策调控下,巨大的资金需求一直很难从我国现有以银行信贷为主导的金融体系中得到满足：另一方面在传统商业银行存在国有企业或大型企业的信贷配置偏好,大量高负债、高风险的中小房地产企业无法直接通过商业银行的传统渠道筹集资金：影子银行受宏观调控的影响较低,在更高风险补偿的激励下,倾向于承担较高风险,逐渐成为很多房企融资的重要途径.可以说影子银行发展与我国房地产市场运行特点和货币政策调控效果有着密不可分的关系.
一、影子银行的定义与特征
不同的机构、学者等对影子银行文字定义各不相同,但归纳总结后突出反映出影子银行具有以下特征：1.作为金融信贷机构或市场,业务与功能与传统银行类似：2.不受传统商业银行和存款机构所受的金融监管；3.金融工具上依赖传统商业银行,不涉及复杂的金融衍生工具,更多依赖制度创新从事银行表外业务,涉及银信合作产品、委托贷款、理财产品和未贴现票据,甚至包含回购、货币基金业务及民间借贷.
我国央行曾宽泛定义中国的影子银行为具有与传统银行类似的信用、期限或流动性转换功能,但未受巴塞尔Ⅲ或同等程度监管,从事金融活动的实体与准实体.
二、影子银行存在的原因
从市场资金的供给和需求两方面可以说明影子银行存在的原因：从供给方面来看,近年来由于市场资金整体供不应求,市场真实利率一般高于商业银行利率,由于影子银行不受商业银行或存款机构监管政策管制,可以为市场资金供给者提供较高收益率,因而从正规金融系统中争取到大量资金.
从需求方面来看,影子银行是对紧缩货币政策的市场反应,企业在信贷紧缩政策下很难从正规渠道获得资金,特别是在信贷资金“定向性”行政管制和较强金融监管下,影子银行能够满足企业融资的多样化需求,缓解企业融资约束.
三、影子银行对房地产市场的直接影响
近年来,受紧缩性货币政策限制资金流入的最典型行业就是房地产,而影子银行促进房地产市场发展的直接作用就是缓解了房地产企业面临的融资约束,拓宽了其资金渠道.同时近十几年来,我国房地产市场处于繁荣期,商品房价格整体来看持续上涨,行业投资收益较高,也满足切合了影子银行追求高收益,承担高风险的行业特性.
根据FSB金融稳定理事会发布的《全球影子银行监测报告2015》统计,近年来国内影子银行规模一直以两位数增速增长,2014年中国广义上影子银行的非传统信贷融资规模达到27万亿左右,约为国内银行业整体资产的19%,并且有相当规模的资金是直接流向房地产行业.纵观国内影子银行快速发展的时期,整个行业持续高负债经营,资金需求量大,但投资收益高,住房价格也呈现出整体性逐年上涨趋势.可以说影子银行为国内房地产企业提供了更有效的金融服务,从而改变了行业融资环境,促进了房地产市场的投资.
四、影子银行对货币政策的影响
（一）影子银行削弱货币政策的经济调控效果.影子银行的快速发展增加了金融市场信贷资金可得性,因此对央行的信用供给产生了重要的影响,它一方面绕过监管,比商业银行、其他存款性金融机构更能吸收市场上投资（机）性资金,并以类似商业银行货币创造功能放大市场货币乘数,增加市场信用供给和流动性,影响了货币总供给量,给原有货币政策调控效果带来冲击.同时新的投资信贷生成和现有投资信贷扩大还能促进企业借贷行为,促进资金流入行业投资规模的增长.
（二）影子银行削弱了货币政策对房地产市场的调控.一是区别于“限购”等行政管制,货币政策对房地产市场的调控更多通过影响房地产企业融资成本从而缩减行业投资规模,主要利用信贷渠道控制、利率成本提升等手段.二是利率在房地产企业融资成本计算中虽然是很重要的因素,但房企的综合融资成本还很大程度上受到抵押率的影响,对利率上升的容忍性相对较强.影子银行倾向于承担较高风险的性质让其可以在经营过程中使用商业银行等一般贷款机构无法采用的高利率、低抵押率政策,从而降低房企的综合借贷成本,促进房企的借贷行为.三是虽然影子银行短期内借款利率较高,表面上看好像提高了单个房企的直接借款成本,但从长期来看,影子银行提升了整个社会的信贷规模,促进了市场利率自由化,拓宽了房企的资金来源渠道,降低了房企的融资成本.因此影子银行对货币政策针对房地产市场的货币供给和利率等指标均产生了影响,增加了央行通过货币政策调控房地产行业发展的难度.
综上所述,国内金融体系和实体经济发展越来越受到影子银行规模扩张的影响,其为房企提供信贷支持,直接推动了房地产投资规模扩张,促进了房地产业发展；影子银行一定程度上抑制了央行货币政策对房地产市场的调控效果,弱化了紧缩型货币政策对房地产投资规模的影响程度,增加了央行通过货币政策调控经济的难度.因此央行对影子银行的发展除了要加强监管外,还应当认识到影子银行有利于金融创新、提供多样化融资功能、改善金融生态环境、提高经济运行效率等促进金融和经济发展有利的一面,对其适当规范及加以引导,对影子银行正确发挥作用、改善货币政策实施效果具有重要意义.
货币政策论文参考资料：
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