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《贵州茅台高股利政策的原因》：这是一篇与股利政策论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。

[摘要] 投资人将资金投资于上市公司,一方面可以通过出售股票获取价差,以资本利得的方式实现投资回报,还可以通过被投资企业分配的股利取得投资回报.企业股利分配的高低不仅会影响企业股价的变动,还能促进投资人对高股利企业进行长期投资和价值投资,促进企业可持续的发展,给投资人带来稳定长久的投资回报.从资本市场发展的角度来说,高股利政策还能够增强资本市场的投资活力.从股东权益价值最大化的角度来说,高分红能够在一定程度上抑制*人过度投资行为,避免*人将企业盈余的资金投资到风险过大或者净现值为负的项目,从而造成股东权益的减少.文章以我国A 股市场最优质的上市公司之一贵州茅台（600519）为研究对象,以2001年至2015年巨潮资讯公布的贵州茅台年报数据为基础,具体从财务状况、股权结构两方面对贵州茅台高股利政策进行分析,探讨贵州茅台能保持高股利分配的原因以及得到的启示.

[关键词] 贵州茅台；股利；利润质量；股权结构

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 15. 007

[中图分类号] F275；F810.42 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2018）15- 0021- 03

1 案例简介

2001年7月31日,贵州茅台股份有限公司在上海证券交易所公开发行普通股,募集资金19.98亿元.贵州茅台从2001年上市以来一直保持着很好的经营状况,净利润从2.28亿增长到165亿,实现了量的突破,质的飞越.贵州茅台在保持快速发展的同时给予了股东丰厚的投资回报.通过整理贵州茅台年报资料可知,贵州茅台从上市以来一直实施股利和股票股利政策,具体分配方案如表1所示.

2011年和2012红利分配方案是每股0.399 7和0.641 9；2013年和2014年不仅派发了每10股0.437 4的股利,并且还每10股派送1股股票股利.2015年,贵州茅台的股利再创新高,实施了每10股61.71元的高股利政策.

2 贵州茅台实施高股利政策的原因

根据现代财务管理理论,企业选择高股利政策需具备以下两个条件：一是企业要实现盈利；二是企业需具备大量的自由流量.

自由流量犹如企业流动的血液,为企业提供增加的营业资金和资本支出,是企业经营发展离不开的重要因素.如果企业自由流量不充足仍进行分红,不仅会影响企业可持续的经营和发展,还会降低企业价值.所以,自由流量的多少决定了能否实施高股利政策的决定性因素.贵州茅台2103-2015年自由流如表2所示.

2.1.1企业利润来源的稳定性分析

企业的营业利润质量,主要是指企业实现营业利润方式的优劣程度.企业的营业利润主要包括通过主营业务收入实现的利润和通过其他业务收入实现的利润等.企业通过主营业务收入实现的利润占营业利润的比例越大,说明企业的营业利润越稳定,可持续盈利的能力越强.

通过对贵州茅台利润表的分析后发现,贵州茅台从2001年至2015年,贵州茅台主要是通过主营业务收入实现企业的营业利润,主营业务收入占营业收入的比例高达90%,其他业务收入和营业外收入占营业收入的比例不足10%.从产品角度来分析,贵州茅台的产品类别主要划分为茅台酒和系列酒,茅台酒是企业最主要最重要的产品.2013年至2015年销售收入中,销售系列酒产生的收入非常低,主要是以销售茅台酒而取得绝大部分的销售收入.贵州茅台近三年主要通过销售主营产品而持续获利.所以贵州茅台的利润结构非常好,而且核心利润由主营业务产品形成,利润来源波动幅度不大,稳定性高.

2.1.2 企业利润成长性分析

营业收入增长率是衡量企业利润成长性的重要指标,该指标是一个相对指标,剔除了企业规模对营业收入变化的影響,更能够反映企业的发展状况.

贵州茅台从2013年至2015年的营业收入增长率的趋势是：2013年营业收入增长率最高,然后2014年大幅度降低,到2015年有所回升,但回升幅度不大.对于贵州茅台利润成长性,总体来说不算特别好.说明企业已进入成熟期,接下来的利润增长率也将难以有大的突破,保持现状或者缓慢上升的可能性比较大,但只要维持目前的增长状态,仍能够为企业提供大量的自由流量.

综合以上分析,贵州茅台主要的利润来源利润是公司销售主营业务产品而获得的利润,也是公司高自由流量的原动力.而公司的利润成长性尚有欠缺,不过对于这样一家发展周期处于成熟期的企业,能保持营业收入增长率的持续增长,即使增长缓慢,也不会对企业整体的利润质量产生太多影响.总体来说,贵州茅台较高的利润质量是高股利政策的前提和动因.

2.2 贵州茅台股权结构

通过查询贵州茅台年报资料可知,贵州茅台的第一大股东是中国贵州茅台厂（集团）有限责任公司,但最终的实际控制单位是贵州省人民政府国有资产监督管理委员会,其他前10大股东均为投资基金或者公司法人.这样的股权结构,使得贵州茅台的权益资金相对稳定,并且都是理性的价值投资.对于价值投资人来说,企业的高股利政策不仅能够稳定的回收投资资金获取投资回报,还能通过高股利政策吸引更多的理性投资者投资该企业,促进企业长久发展,从而创造更好的业绩和红利来回报投资者,使得股东权益最大化.

再者,公司的控股股东为国资委,通过股利的方式,既不会影响股权结构,失去控制权,还能从被投资企业获得投资回报.另外,可能会因为国资委缺乏资金转移渠道、相关的资本运营活动和专业化资本运作人才而无法通过关联交易的手段直接从上市公司转移资金,高派现的股利政策就成为其首选.所以贵州茅台这种特殊的股权结构是其高分红的原因之一.

3 贵州茅台高股利政策的启示

通过对贵州茅台高股利政策的分析,自由流量的高低决定了企业是否能够实施高股利政策.而提高企业的自由流量,就得提高企业营业利润的质量,发挥主营业务产品的获利能力,打造企业核心产品,使得产品不可替代或者难以替代,不断提高企业的核心竞争力.企业具有了高竞争优势,才能使得公司可以持续拥有保持高盈利空间的能力和长期稳定发展的能力.同时,贵州茅台成功的经验说明,一个成功的企业需要具有清晰的战略目标,坚持核心产品的开发和发展,并具强的战略执行能力.这样才能保持良好发展,活动大量自由流量.唯有如此,持续而高额的分红才能得以实现和保持.最后,贵州茅台之所以在白酒行业能够独领,很重要的一方面取决于贵州茅台所处的地理优势和环境优势.优质水源和适宜的气候是贵州茅台无可替代的地理优势.然后,随着经济的发展,自然环境不断恶化.虽然贵州茅台已经投入一部分资金进行环境保护,但力度仍是远远不够的,为了企业长久的发展,企业经营所得的自由流量除了维持自身经营和回报股东以外,投资于环境保护和污染治理也是非常必要的.

主要参考文献

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