原创《股权质押的戴维斯效应:股价绞肉机》：本文关于戴维斯论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
股市大跌的这些天,一些上市公司大股东高比例股权质押的问题显现出来,这些处境艰难的老板们,从暴富到崩溃,中间不过只隔着一次股权质押.
对于A股来说,诱发这波剧烈下跌的主要原因,与其说是中美贸易摩擦骤然升级带来的外部扰动,不如说是不断恶性循环的股权质押融资导致上市公司资金链绷紧,从而动摇了中小投资者的持股信心.
大股东高比例股票质押一旦触及平仓线,不管会不会发生实质性的强平,一般都会引起投资者的不安情绪,并导致股价出现无抵抗下跌.而股价一旦跌破平仓线后,会导致融出资金的金融机构向质押融资的大股东催收贷款.为了维持担保比例,大股东要么选择还款,要么选择追加用作担保的股票,最惨的是那些既没有钱还款又没有股票可供追加的大股东,唯一的办法就是选择被动减持股票,这又会把股价打得更低,割肉补疮,走入一个死循环.
股权质押的戴维斯效应
由于“闪崩股”频频出现,投资者质疑高比例股权质押正是这类个股的引爆点.这一次暴跌的根源在于上市公司大股东高比例质押融资盘跌破平仓线导致市场信心崩溃,大股东去杠杆是主要原因.
这一次的暴跌行情,表现为两重天,一边是白酒医药等消费类股票继续上涨或者抗跌,一边是中小创板块大股东质押比例过高的公司暴跌甚至闪崩.这种局面,令中小投资者困惑不已,却又无所适从.
持续暴涨的消费白马不仅涨幅巨大,而且估值上也不便宜,80倍PE（市盈率）的医药股、40倍PE的酱油股,无论如何也谈不上便宜,但是,它们就是能涨了又涨,不断创出历史新高,让人仰视兴叹.
而那些闪崩股从高点开始,已然跌掉了80%甚至90%,估值也就20倍甚至10多倍,却照样跌停,散户拼命出逃,机构冷眼旁观.好像只要大股东股权质押比例过高,无论公司本身的业务发展得如何都不再重要了,都会被怀疑这家公司未来一定会资金链断裂甚至会退市,过度悲观情绪导致股价下跌趋势无法逆转,让人徒呼奈何.
对于A股目前出现的这种现象,几十年前,美国祖孙三代都炒股的戴维斯家族早就做了一个解释,这个就是被广泛应用于成长股投资选股思路的“戴维斯效应”.
戴维斯家族称作的“双杀效应”也就是有关市场预期与上市公司波动之间的双倍数效应.按照戴维斯效应分析,在股票交易中,的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70%～80%.而不斷抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平,决定了与投资人预期之间的非线性关联关系.以前这个现象被称作市场的不理性行为,更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动.
选择高品质的持续增长的公司,而不是单纯为了“避险”而冲进那些已经非常拥挤的估值并不便宜的白马股,这不仅是对投资技巧的考验,也是对人性的一种测试.
投资者应该明白什么是可持续的高质量的成长,哪些是不可持续的,只有那些代表未来的、可以改变人们生活的行业与公司,才会给投资者带来丰厚的回报.盲目地给予白马股不切实际的高预期将会带来灭顶之灾.毕竟长期来说市场只会给予那些明确可预期的成长给以超出平均水平的溢价.
戴维斯效应的核心是PE安全边际随着市场的调整自我进行调节.当市场单边上扬的牛市时候,市场整体估值的安全边际是不断上移的,也就是说PE的合理估值也在逐步上调.但是,市场下跌的时候,特别是当投资者把大股东股权质押比例是否过高当作这家公司未来发展趋势的一个主要变量加以放大的时候,他们对PE的要求也就越来越低,更加追求极度的安全边际,PE的合理估值范围也逐步下移,至此,戴维斯双杀效应露出恐怖而狰狞的面目.
把股权质押比例的因素放大的后果就是,当股价大幅调整时候,市场PE的安全边界也在加速下移,让你的调整甚至还赶不上它的调整,更为惨烈的是,这一切还才刚刚开始.从高PE估值的高位往下调整的时候,你会发现股价就算大跌也还是到不了合理估值的范围.
谁是无股不押的幕后推手?
伴随着中小创上市公司股价的持续下跌,凡涉大股东高比例质押融资的个股遭遇恐慌性卖盘的压力再度加剧.
据券商中国报道,每天都有多家上市公司发布质押股份触及平仓线的公告,原因均是股价跌幅较大,导致质押股份触及平仓线.此外,还有多家上市公司发布公告称,股东所质押股份因跌破平仓线或逾期无法还款而被资金融出方强制平仓.
特别值得警惕的是,目前沪深两市已经有3 447家上市公司涉及股权质押融资,占两市全部上市公司的97.75%,正可谓“无股不押”, 其中有128家公司股东质押比例超过总股本的50%.目前处于平仓线以下的股票市值规模已达万亿元,较2018年初的4593亿元增加了一倍以上.
为何会出现无股不押的局面呢?据笔者分析,主要有以下几个原因：
一是前几年宏观层面流动性泛滥,在一个真实通胀率远大于融资利率的大环境下,社会普遍流行一种“借钱等于占便宜”的商业理念,某些房地产老板运用高杠杆滚动发展,个人财富呈几何级数增长,对其他上市公司大股东起了“模范带头”作用.
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戴维斯论文参考资料：
结论：股权质押的戴维斯效应:股价绞肉机为大学硕士与本科戴维斯毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写戴维斯方面论文范文。
