原创《梁信军复星投资经为什么每周减持20亿A股》：本论文可用于梁信军论文范文参考下载，梁信军相关论文写作参考研究。
在复星国际年度股东大会上,复星国际首席执行官梁信军如是解读了复星的牛熊市“投资经”,在A股的牛市中缓慢减持套现,在海外的熊市中买保险资产、健康快乐时尚资产,在全球市场寻找错配机会；鼓励旗下A股上市公司定增融资,并启动一系列海外中国概念股回归中国的进程.
值得一提的是,在打造“以保险为核心的综合金融”的规划中,保险资产被复星称为未来增长的“关键引擎”,对于该板块,其计划在明年底将规模提升至4000亿元.
下一站：明年保险资产达4000亿元
“前七、八年我们很痛苦,股东老问你们的股价怎么不涨,我们也说不清楚；今天问是不是已经涨够了,我觉得还没有涨够,估计空间还比较大.”谈及今年以来复星国际股价已经翻番的表现,梁信军仍表示乐观,他说复星在过去的熊市中已经“在价格的地板上换了仓位”,调整了结构.
在此前复星国际董事长郭广昌一封《致股东的信》中,2014年被其定义为“在融资端、投资端以及整体资产结构优化上进步巨大”的一年.
去年复星资产结构变化中最明显的是保险资产,截至去年年底,复星旗下保险板块资产规模达1130.85亿元,占其集团总资产的34.8%.值得说明的是,在2013年年底,复星旗下保险资产仅为130亿元,即其保险资产去年实现大幅飙升.
这一结构的调整得益于去年5月,复星按照约PB1.0的估值以及10.38亿欧元完成了对复星葡萄牙保险（包括Fidelidade、Multicare、Cares三家保险公司）80%股权的收购,这项收购被复星称为23年历史上最重要的收购之一.
“从整个复星集团来说,我们越来越希望用来投资的资金能来自于保险金”,“我们希望我们的钱更多地用于投资保险金融.”在梁信军看来,投资资金来源于保险金,可以明显提高杠杆率,同时,保险金的增长会带动公司净负债率的下降.
他举例称,以复星目前56%的负债率测算,杠杆率基本是2倍,但如果用保险公司的钱去投上市公司的股票,起码是2-2.5倍的杠杆率；如果投房地产开发有4倍的杠杆率；如果投持续型的物业有5-6倍的杠杆.
有意思的是,数年前复星经过长期洽谈后最终放弃的普拉达（PRADA）项目,一度被郭广昌称为“海外并购最大遗憾”.“这几年（复星）从资金的来源上有了很大的不同,我们今天再遇到这样的项目的话,就完全是不一样的结果.”复星集团高级董事总经理仲雷说.
据悉,复星于2007年投资了第一家保险公司永安财险,此后到2013年的7年时间内,其又投资了复星保德信人寿以及鼎睿再保险,保险资产达134亿元,“远远不够投资使用”,梁信军直言.
据悉,在保险公司资产未成规模前,复星国际投资并购的资金来源于自有资金、债务融资、股权融资,以及其所管理的基金等,而这也是复星2014年前抱憾PRADA在内多个项目的主要原因.
梁信军认为,保险板块的布局需要长达7-8年的准备,其中就包括了人力资源的积累,同时也有待海外保险资产的熊市.
梁信军透露,未来复星的投资资金将主要来自集团层面的自有资金、基金以及保险,其中用到保险的资金将越来越多,而保持基金则是因为部分项目和资产,用保险金投资存在一定的限制.
郭广昌表示,未来债券、固定收益和已上市的股票投资,包括房地产固定收益的物业投资,将主要依靠已投资的保险公司资金来投；复星已拥有的上市公司,相关产业项目投资,将以上市公司为主导,如在医药的投资、大健康上的投资,更多会用复星医药来投；而一些PE投资,复星会继续组建PE基金来投资.
“今年年底,如果不出意外的话,我们的总资产应该会在3500亿以上,来自于保险的资金应该会在2000-2500亿之间,就会占到总资产的一半左右.”梁信军预计,到今年年底保险资产将超过2000亿元,占集团总资产的比例提高到50%,另外,他还预计到明年年底集团保险金规模将达到4000亿元.
据悉,去年下半年复星投资了专注于特种险的全球性保险公司Ironshore以及拥有丰富劳工险业务经验的美国财险公司Meadowbrook；2015年初复星增持Fidelidade的股权至84.986%.复星预计在Ironshore和Meadowbrook顺利交割后,保险资产规模占比将进一步提高.
对于购买保险资产的原因,梁信军直言,这是由于欧洲、美国和日本保持低利率相当长的时间,而且未来还会保持低利率,“现在是从欧美日买保险资产的最佳时机,因为全球低利率导致保险公司的价格偏低,这个机会非常好.”
“日元（资产）要增加、美元要增加、人民币要增加.”梁信军还透露了未来将购买保险资产的方向.
他还表示,除了购买保险公司,目前复星在考虑投资保险分拆资产包资产,“目前进入到投决会程序的至少有两个”,“未来一两个月会让市场看到,我们会有一种新型的保险资产的增长方式.”
风格变化：从参股到寻求控股
“复星现在的战略已经非常明确了,我们就是一手打造一个以保险为核心的综合金融,第二个是做一个植根于中国的有全球整合能力的集团,未来5-10年复星就按照这个方向走下去.”郭广昌表示.
为实现这一目标,梁信军表示,复星奉行的投资理念是,熊市调整资产结构,“当价格都很低的时候,我们在价格的地板上换仓位”；牛市则“在泡沫里面找黄金,利用泡沫的市场做实净资产,降低负债率,收集 ”.
他透露说,在A股牛市中,复星持续以每周减持20亿元的速度在卖股票,且未来或继续保持缓慢减持套现.“从4月份以来的牛市,我们几乎保持每周卖出去将近20亿人民币左右的A股股票,我们存仓的A股还有270亿左右,我们也不知道什么时候是顶点,但是我们保持均匀的速度考虑”,“我一点一点卖,不着急.我从来不去赌股市能涨多少,我觉得能挣钱就卖,价格便宜就买”.
梁信军论文参考资料：
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