原创《私募股权投资和企业技术》：这篇私募股权投资论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
【摘 要】国内外关于私募股权投资和技术创新的研究结果大部分都表明私募股权投资机构的介入对企业的技术创新具有一定的影响.本文以苏州地区为例,选取在2013年12月31日之前上市的企业为研究对象,利用多元回归分析,从有无私募股权介入与私募股权的持股比例两个方面实证研究私募股权投资对企业技术创新的影响,研究发现PE的投入在一定程度上促进了苏州地区上市公司的技术创新.
【关键词】私募股权投资持股比例多元回归技术创新
一、引言
党的十九大报告提出,创新是引领发展的第一动力,是建设现代化经济体系的战略支撑.此外,十九大第一次提出了要加强对中小企业创新的支持,同时对金融领域提出了深化金融体制改革,增强金融服务实体经济的能力,提高直接融资的比重,促进多层次资本市场健康发展这样的要求,这些要求又与股权投资行业密切相关,而私募股权投资（简称PE）不仅作为一种加快资本流动、推动产业发展的重要力量,还是促进科技创新的重要驱动力.
私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资,在其实施交易的过程中也考虑了未来的退出机制,即通过上市、并购、回购等方式,出售持有的股份并获利,其概念有广义和狭义两种.广义的PE涵盖了企业首次公开发行前各个阶段的权益性投资,包括创业投资（VC）、并购基金、夹层资本等.狭义的P?E则不包括VC,主要是创业投资后期以并购基金和夹层资本为主的私募股权投资部分.本文的PE采用广义的含义,文章中出现的“私募股权投资”包括狭义的私募股权投资以及风险投资.本文在借鉴国内外关于私募股权与企业技术创新研究的成果和方法上,以苏州地区的上市公司为研究对象,实证研究私募股权与企业技术创新的作用机制.
二、理论基础与文献综述
Jensen 和Meckling于1976年率先提出了委托*理论{1},*关系理论指出,研发过程中存在一定的风险,而研发投入可以为企业创新能力的提高提供保障,从而增加企业的长期价值,同时股东的多元化投资在一定程度上可以降低潜在的风险,因此研发投入对保障股东利益至关重要.此外,根据信息不对称理论,由于参与企业经营管理的管理者以及大股东在企业的投资决策方面更熟悉企业的真实情况与内部信息,于是他们在决策过程中会不可避免地将其自身的利益最大化作为目标,从而使得其对企业现实需求以及经营状况的考量失去客观性.
关于私募股权投资与企业技术创新的研究大部分学者都承认私募股权投资对企业的技术创新是具有一定影响的.谢雅萍,宋超俐（2017）认为,风险投资与技术创新关系的研究,到目前为止尚未形成成熟的理论,但风险投资与技术创新的正相关关系占主导地位,风险投资对技术创新具有促进作用.Chemmanur,Loutskina and Tian（2012）使用美国专利引用数据库,发现公司风险投资帮助他们的投资公司组合获得更高的由专利数量衡量的创新产出.Popov and Roosenboom（2012）以欧洲21个国家1991年至2001年PE投资金额,企业R&D支出和技术创新产出三者的关系,发现私募股权投资对创新的作用只有在有较高私募股权投资的国家子样本中才显著.贺玮（2015）认为,私募持股为上市公司带来了充裕的资金支持与技术支持,因此有私募股权投资介入的样本公司创新能力更高.此外,私募股权投资本身就对上市公司的创新能力有甄别作用,这种作用会促使上市公司大力投入技术创新,以获得私募资金的支持.
关于私募股权投资机构的持股比例与企业创新投入之间的关系学术界一直存在较大争议,有学者认为较低的风险资本持股比例能保持企业决策的高效性,充分发挥企业家的个人能力,从而有利于企业的创新行为,而过高的风险资本持股比例同样会使决策机制更加繁冗,两者都将会削弱企业的创新投入.又有部分学者认为风险投资机构的持股比例越高,其在董事会和公司决策层的话语权就越大,可以为企业的日常经营带来丰富的管理经营经验与社会关系资源,在一定程度上能促进企业的创新投入.
本文结合已有的文献,充分借鉴前人的研究成果,理论与实证相结合,研究私募股权投资与企业技术创新的作用机制.相比前人的研究,本文的可能的创新点在于数据样本的创新,本文侧重于微观层面的研究,选取在创业板、中小企业板以及主板上市的不同行业的苏州地区的企业,采用研发强度这一指标来衡量企业的技术创新,从企业创新投入的角度研究有无PE介入以及PE持股比例对企业技术创新的影响.
三、研究假設与模型建立
(一)研究假设
企业的技术创新需要大量的资金支持,企业的融资形式无外乎债权融资与股权融资,私募股权投资体现了风险与收益的对称性,恰好与企业技术创新的高风险特征相匹配.根据现代经济学的契约理论,交易作为经济活动的基本单位,是有一定费用或者成本的.作为被投资企业的股东,私募股权投资机构势必会要求企业多进行提高其价值的活动,而研发投入增加会促进企业的技术创新,进一步地可以增加企业的长期价值,同时,通过发挥自身的资源配置、使用能力以及监督能力,可以有效解决企业的逆向选择以及道德风险问题,降低被投资企业信息不对称的成本,提升企业的创新效率.同样,私募机构持股比例越大,对公司的控制力和影响力就越强,也越容易对公司的经营活动和战略部署实施影响.由此,本文提出以下假设：
假设1：私募股权投资与企业的技术创新关系显著,并且PE对企业的技术创新具有促进作用.
假设2：私募股权投资的持股比例与企业的技术创新行为存在正相关关系,且私募股权投资机构的持股比例越高,企业的技术创新能力越强.
(二)样本选择与数据说明
本文以在各板块上市的苏州地区的企业为研究对象,实证分析私募股权投资对企业技术创新的影响.因本文的论证除了需要企业上市当年的数据外,还需要企业上市后三年的财务数据,故本文选取了在在2013年12月31日之前上市的相关样本企业,剔除金融行业、上市以来有重大违规行为的企业以及相关数据资料不全的样本企业.相关指标根据国泰安CAR数据库整理得来,同时私募机构的信息来源于清科集团以及私募通.最后运用excel对数据进行处理,运用Eviews10.0对样本企业进行多元回归分析.
私募股权投资论文参考资料：
结论：私募股权投资和企业技术为适合私募股权投资论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关私募股权投资开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
