原创《市场化债转股问题和》：此文是一篇债转股论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
自改革开放以来,我国经济高速增长,以投资提升短期需求拉动经济增长的模式早已为我国经济结构性失衡的现状埋下伏笔.近几年,国内经济进入新常态并处于承压期,然而供给侧改革的推动并未伴随需求侧的提振,企业经营业绩出现一定下滑, 大量企业资不抵债,银行不良贷款节节攀升.面对严峻的经济现状,国务院于2016年10月發布了《关于市场化银行债权转股权指导意见》,从选择转股企业、防范道德风险、完善退出机制等方面对市场化债转股进行引导,拉开了本轮市场化债转股的序幕.2018年1月,国家发改委等七部委联合发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》,进一步拓宽了本轮市场化债转股的实施方式、参和对象和转股债权范围,并鼓励操作方式、资金筹集和企业改革方面的探索创新.本文总结了市场化债转股在转股对象的选择、债转股定价以及退出机制等方面存在的问题,并进一步结合陕煤化集团转股案例,在总结其经验的基础上提出针对性对策.
现状和短板
目标选择
市场化债转股的主要目标是具有良好发展前景、但现阶段暂时处于债务困境的优质型企业,包括以下三种类型：一是由于所处行业周期波动陷入债务困境,但有望逆转的企业；二是战略性新兴产业领域中,由于高负债导致财务负担过重的成长型企业； 三是产能过剩的关键性企业以及有关国家安全的战略性企业.同时,企业自身需制定完善的企业发展战略、发展目标、改革方案和改良计划,并能够保证良好的信用状况.
虽然政策规定了本轮债转股对象企业的类型,但在实际执行过程中,政府、企业和商业银行的道德风险和逆向选择均会对债转股对象的选择产生影响.地方政府出于对本地区经济体量及就业水平的考虑,或许会对银行施加压力,要求商业银行对一些经营不善、产能过剩、发展前景堪忧的国有企业实施债转股.而商业银行作为营利性机构,有一定动机将部分正常类贷款或者不符合规定的不良贷款实施债转股,通过市场化的方式将风险转移给社会投资者,降低自身风险,继而在公开市场上获得更高的股权溢价.对企业来说,优质企业为了获得资金支持,享受债转股的政策红利,可能通过对财务及经营状况进行篡改,使原本优质的资产变为不良资产以满足债转股的条件并从中获利；而“僵尸企业”可能通过刻意逃债或篡改企业财务及经营状况,以求搭上债转股的“便车”.如渤海钢铁、广西有色和东北特钢在推进债转股方案时受到债权人的否决,原因是其有利用债转股逃债的意图,债权人认为被动接受成为股东很可能造成更大的损失.
银行等实施机构难以辨别并筛选出符合政策规定的企业,若对不符合政策规定的企业进行债转股,不仅有违市场化债转股的初衷,同时会滋生更多的不良资产,使银行甚至金融市场面临更大的风险.因此,如何筛选合适的企业成为实施债转股的首要问题.
定价机制
债转股实行市场化原则,债转股的转让、转股价格及条件均按规定由利益相关者,即银行、企业及第三方实施机构通过自主协商的方式制定,上市企业主要参考二级市场交易价格,非上市企业主要参考竞争性市场报价或其他公允价值,以使三方在融资决策制定过程中注重合理的资本结构选择,在企业优化业务结构、改善经营水平的过程中充分发挥互相监督的利益竞争关系, 在退出转让时期利用市场化的评判手段合理满足各方利益诉求.
然而,在实际实施中,债转股的定价关系到各方利益,定价过高会损害银行及投资者的利益,定价过低则有损债权人的利益.若由债权人聘请评估机构对债务人的资产进行评估,评估机构可能和债权人勾结,刻意压低资产价值,使债务人受损.且评估本身存在着不确定性,例如对企业未来的发展、盈利能力等指标无法合理估计.目前,债转股的市场化定价只能在评估的基础上,由各参和方协商博弈决定.因此,建立相应的市场规则以解决债转股的定价问题至关重要.
退出机制
债转股作为商业银行一种暂时性调节工具,其目的是降低企业负债率,减少自身的不良贷款,在企业经营业绩转好时择时退出,以获得股权溢价.根据政策规定,对于上市企业,债转股股份可在遵守限售期等证券监管的规定下依法转让退出；对于非上市企业,可通过企业上市或装入上市公司,或鼓励利用并购、全国中小企业股份转让系统挂牌、区域性股权市场交易、证券交易所上市等渠道实现转让退出；对于未能达到上市或者业绩要求的企业,则可以企业回购或基金份额转让的方式作为安全垫实现退出.
当前我国在债转股的退出机制中仍面临着以下问题：首先, 虽然我国资产证券化业务在近几年发展迅速,但债转股资产证券化率仍不高,股票市场对于该类股权的投资认可度不高,容易造成股权流动性不足；其次,对于转股后仍经营不善的企业,实施机构会要求企业回购股票,届时必定折价回购,而这会使企业再次陷入债务困境；最后,由于私募基金对转股企业认识不足,投资非上市公司的债转股积极性不高,使得股权转让困难.故优化退出机制是各公司在进行债转股时需要时刻关注的问题.
陕煤化集团案例分析
在本轮以去杠杆为目的的市场化债转股行动中,煤炭行业的债转股项目无论从数量还是协议规模上来讲都远居第一.本文选取陕西煤业化工集团（以下简称“陕煤化集团”）作为对象进行案例分析,以供其他进行债转股的企业参考.
企业概述
陕煤化集团成立于2004年,属于陕西地方龙头企业,主要从事煤炭开采和洗选业,旗下有控股上市公司陕西煤业股份有限公司.截至其债转股前,陕煤化集团资产规模达4371亿元,在债转股案例中规模居于前列,资产负债率高达79.63%,高于同期行业平均资产负债率69.89%近10个百分点.该公司净利润处于连年下降趋势,并于2015年出现10.61亿元的净亏损.其存续债券平均隐含评级为AA,评级尚可,但相比市场上优质企业债来说较低,暗示其融资成本较高,不过暂时未出现过债券违约情况.
模式创新
从合作模式上看, 陕煤化集团采取地方资产管理公司（AMC）和城商行合作的债转股模式.不同于长城、华融、东方、信达四大国有AMC,地方AMC公司对地方企业的了解更加全面,处理债转股问题能够灵活应变,从而设计出适合当地企业的方案.2016年12月28日,陕煤化集团和陕西金融资产管理股份有限公司签署了市场化债转股合作框架协议,协议规模达400 亿元,其中首期增资100亿元,主要对陕煤化集团全资子公司榆北煤业有限公司进行债转股.根据协议规定,北京银行作为有限合伙人,陕煤化集团以及陕西金融资产管理股份有限公司作为一般合伙人,将分别出资80亿元、10亿元和10亿元形成首笔债转股资金,其中主要出资方北京银行主要吸纳社会资金.对应标的榆北煤业是陕煤化集团旗下的全资子公司,主要承担小保当一、二号矿井和曹家滩矿井三对千万吨级矿井群的建设任务,上述规划建设规模合计达到每年4300万吨,规模较大,且两家矿井田位于国家大型煤炭陕北基地榆神矿区规划区,属于新矿,开发潜力巨大,是集团旗下优质资产.以上协议解决了资金问题,运营管理问题也相继配套解决.陕西金融资产管理股份有限公司专门设立基金管理公司对项目资金、项目运作分别进行管理,提高了监管效率,更好地保护了债权人的利益.
债转股论文参考资料：
结论：市场化债转股问题和为关于债转股方面的论文题目、论文提纲、债转股对股价的影响论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
