原创《资本结构和企业绩效相关性》：该文是关于资本结构论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
[摘 要] 本文以我国新三板挂牌上市的80家公司的2013年到2015年三年的数据为样本,以资本结构和公司绩效关系为研究内容,选取了净资产收益率、资产负债率、流动负债率、非流动负债率、公司规模等变量,运用spss回归分析得出资本结构和公司绩效呈显著的负相关关系.
[关键词]新三板； 资本结构； 公司绩效
1 文献综述
我国学者分析了资本结构和企业绩效的关系得出不同的结论.陆正飞和辛宇（1999）其获利能力指标采用净利润和主营业务收入的比,资本结构指标采用总负债和总资产的比,结果得出获利能力和资本结构显著负相关[1].吕长江、韩慧博（2001）发现随着上市公司负债率的不断提高,样本企业的资产利润率和每股收益呈正相关关系[2].刘清江和漆鑫（2009）运用事件研究方法发现,上市公司发行公司债券融资对公司股价具有 效应[3].洪锡熙和沈艺峰（2000）采用总资产作为衡量企业规模的变量,采用净利润和主营业务收入的比作为盈利能力指标,采用以总负债和总资产的比作为衡量资本结构的变量,结果表明企业规模越大越能承受较高的负债水平[4].王娟和杨凤林（2002）得出盈利能力强的上市公司其财务拮据风险相对较低,从而可以选择较高的资本结构比率[5].金永红和何鹏（2009）以中小板民营上市公司为研究对象,公司业绩采用主营业务利润率来衡量,解释变量为资产负债率、董事会规模、流通股比例等六个变量,分析结果发现资产负债率和企业业绩呈现出显著的负相关关系[6].牛建高等（2009）以河北省民营企业为研究对象,研究表明,民营企业负债和企业绩效正相关[7].张兆国等（2007）以国有控股上市公司和民营上市公司为研究对象,通过实证分析发现,民营上市公司的绩效比国有控股上市公司的绩效好,资本结构是造成这种差异的重要因素[8].
从以上文献综述可得,我国学者对企业资本结构和绩效关系的定论还未达成一致.并且国内相关研究,大多以主板、中小板以及创业板的上市公司,而新三板上相关研究较少.本文选取新三板上的上市公司2013-2015年80家公司作为样本,进而对其资本结构和绩效进行进一步的研究.
2 研究设计
2.1 样本选取和数据来源：本文以在新三板上市的前80家企业为研究样本,选取样本企业2013-2015年三年的数据,对资本结构和企业绩效的相关性进行研究,所有的数据来自新三板数据库,排除数据不全的和被ST的企业,本文最终样本量为79个.
2.2 变量选取
①因变量：本文采用净资产收益率（ROE）来衡量企业绩效,该指标是净利润和净资产的比率,用来度量股东资金的使用效率,反映股东权益的收益水平.
②自变量：本采用资产负债率（LEV）,即负债总额/总资产来衡量企业的资本结构,为了反映企业长期和短期的负债情况,同时引入流动负债率（X1）和非流动负债率（X2）,流动负债率为流动负债和负债总额的比,和非流动负债率为非流动负债和负债总额的比.
③控制变量：影响企业绩效的一个重要因素是企業规模.企业规模越大企业就拥有更多的资源,从而产生规模效益,最终会对企业绩效产生正面影响.本文选择总资产的自然对数来表示企业规模.
2.3 模型构建
本文采用多元线性回归对研究假设加以验证,研究模型构建如下：
3 研究假设和实证检验
新三板企业主要是拥有自主知识产权的科技型、创新型的中小型企业,而这些高科技创新企业需要不断研发,从而将新的科学技术转化为生产力.因此,研发过程需要投入大量的资金.然而负债率过高会使企业面临巨大的偿债压力,特别是当企业一时无法筹集到足额的资金偿还到期债务时,企业可能会因此陷入财务困境,财务风险也大大增加.同时,过高的负债率会加大企业的融资成本,进而影响企业的收益水平.因此,本文提出以下假设：
假设一：新三板企业的资本结构和企业绩效呈负相关关系
企业短期融资成本低,具有灵活性和多样性,因此短期融资主要用于企业的日常经营活动.相比较短期融资,长期融资主要有利于企业的长期发展战略,而新三板企业多处于成长期,难以满足长期融资的要求.因此,本文提出以下两个假设：
假设二：新三板企业的流动负债率和企业绩效正相关
假设三：新三板企业的非流动负债率和企业绩效负相关
4 研究结论
本文通过实证分析得出：（1）资产负债率和企业绩效在1%的水平下显著负相关,说明绩效越高的企业,通过自身的留存收益进行内部融资.（2）流动负债率和企业绩效在5%的水平下显著正相关,说明新三板上的企业处于初始成长阶段,短期融资能够满足企业现阶段的发展需求,解决企业因快速成长所需的资金.（3）非流动负债率和企业绩效在5%的水平下显著负相关,表明企业绩效通过长期融资的方式较少,因新三板上企业处于发展阶段不能满足长期融资的要求,主要通过短期融资,所以企业长期融资和绩效负相关.（4）公司规模和企业绩效在1%的水平下显著正相关,表明公司规模越大企业绩效越高.
参考文献：
[1陆正飞,辛宇.上市公司资本结构主要因素之实证研究[J].会计研究,1998（8）.
[2]吕长江,韩慧博.上市公司资本结构特点的实证分析[J].南开管理评论,2001（5）.
[3]刘清江,漆鑫.上市公司发行公司债券对股价影响的研究[J]. 财经大学学报,2009（9）.
[4]洪锡熙,沈艺峰.我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[J].厦门大学学报（哲学社会科学版）,2000（3）.
[5]王娟,杨凤林.中国上市公司资本结构影响因素的最新研究[J].国际金融研究,2002（8）.
[6]金永红,何鹏.民营企业公司治理和企业绩效：以中小板上市公司为例[J].软科学,2009（6）.
[7]牛建高,曹敏,邹必颖.民营企业资本结构和企业绩效[J].上海交通大学学报（哲学社会科学版）,2009（4）.
[8]张兆国,何威风,梁志刚.资本结构和公司绩效[J].中国软科学,2007（12）.
作者简介：
王佩（1989年5月）,女,汉族,籍贯：陕西省咸阳市杨凌区杨凌街道办上代村,硕士,云南民族大学,研究方向：财务管理.
资本结构论文参考资料：
结论：资本结构和企业绩效相关性为关于本文可作为相关专业资本结构论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文资本结构公式论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
