原创《人民币汇率双锚机制效应》：本文是一篇关于人民币汇率论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
摘 要演新汇改后,人民币汇率形成机制处在从“美元锚”向“篮子货币锚”的转换过程中.通过阐述货币锚和货币锚转换原理,分析汇率双锚机制内在机理,对“篮子货币+收盘价”的运行机制、相互协调以及双锚特征加以剖析,认为双锚汇率机制能够渐进释放人民币贬值压力,减缓美元升值带来的贬值冲击并且需要依靠资本管制实现外汇市场的自动均衡.提出完善人民币汇率形成机制相应对策建议.
?眼关键词?演人民币汇率双锚机制；篮子货币指数；人民币贬值
[中图分类号]F822 [文献标识码] A [文章编号]1673-0461（2018）02-0079-07
一、前 言
811新汇改后,汇率形成机制由外汇做市商参考一篮子货币和前一日收盘价向外汇交易中心提供中间价报价,人民币不再盯住单一美元.中间价作为基准汇率需发挥引导市场预期,稳定市场汇率的功能.此次调整中间价定价机制目的在于对前期人民币汇率高估①加以修正,使人民币汇率能够实现均衡水平上的基本稳定,这也有助于汇率形成机制能灵活且有效的反映中国经济.自从美元进入此轮加息周期后,人民币作为新兴市场国家货币,受加息周期影响明显.在美元升值周期中,改革人民币汇率形成机制,减少人民币走势对美元的依赖,缓冲美元升值对人民币带来的冲击.那么,人民币汇率形成机制是否已经完成从美元锚到一篮子货币锚的转换,还是处在美元与篮子货币双锚汇率机制过渡阶段?这一阶段人民币汇率形成机制问题的剖析,对于理解人民币汇率变动有着重要理论和现实意义.
学者对人民币汇率稳定锚机制的分析,主要包括以下三个方面：一是研究汇率制度与经济结构匹配程度.余永定（2016）[1]研究认为在美元进入加息周期后,爬行盯住美元汇率制度无法有效反映中国经济结构调整,张春（2016）[2]研究表明中美经济处在不同的經济周期,提出人民币汇率形成机制需要进行转换.二是汇率稳定锚与汇率波动之间关系.冯煦明（2016）[3]将汇改后人民币汇率形成机制称为 “双锚相机转换机制”,人民币选择美元或者一篮子货币为锚.邢庆伟、朱建明（2017）[4]运用参照点效应理论分析人民币汇率超调成因及人民币汇率锚选择.三是对新汇改人民币汇率机制评价.郭嘉沂（2015）[5]认为篮子货币汇率指数（CFETS）是人民币阶段性稳定锚,余永定、肖立晟（2016）[6]认为“收盘价+篮子汇率”只是过渡时期的汇率制度,并非长期实施的汇率机制.
综上所述,尽管学者对人民币汇率稳定锚机制已有研究,但是,新汇改的汇率形成机制以及其所表现出来的特征还缺乏系统的深入剖析,本文以双锚机制为切入点,剖析汇率双锚机制的内在运行机理和效应,试图为人民币汇率波动提供理论分析以及为实现市场化的人民币汇率形成机制提供理论指导.
二、货币锚原理及货币锚转换
1.货币锚原理
货币锚（Currency Anchor）是能够维持主权国家货币价值稳定的基础.本国货币通过与另一国际货币或者一篮子货币②比价的稳定,一般以国际货币或一篮子货币组合作为本国的货币锚.稳定的货币锚能降低一国经贸往来和金融市场交易费用,促进国际收支平衡和经济增长.
在国际货币金字塔中,美元和欧元构成国际货币体系的垄断双寡头.根据国际货币基金汇率制度分类数据显示,美元和欧元作为盯住汇率制度的核心货币锚占比分别达65%和40%[7].一方面,美元充当新兴经济体货币锚,促进一国贸易增长.亚洲金融危机后,亚洲经济体自“东亚货币锚定美元”的美元本位转向参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制.尽管各国货币不再与美元挂钩,但是美元在篮子货币中仍然占有关键权重.中国则从盯住美元固定汇率制转向参考货币篮子的管理浮动汇率制,此次汇改前人民币汇率制度属于事实上的爬行汇率制度.另一方面,欧元作为区域货币体系安排,欧元区成员国之间自由贸易更为便利.欧元成员国之间实行固定汇率,对外实行联合浮动.欧元单一货币的形成得益于欧洲货币体系汇率机制,德国的低通货膨胀率使马克具有良好的货币信用,这是马克成为欧洲货币体系汇率机制中“锚货币”的关键.同时,欧元也是非欧盟区成员国实行盯住汇率制的核心货币锚.比如,非洲法郎盯住欧元汇率,共有15个非洲国家使用非洲法郎.
2.货币锚的转换
固定汇率制到浮动汇率制的调整,本质上是货币锚的转换过程.没有任何一种汇率制度会适合所有国家及一个国家的所有时期（Frankel,1999）[8],制度的选择应该取决于各国具体的经济特征.
汇率制度的货币锚转换,一国经济需要具备三方面条件：一是汇率高估.一国货币汇率高估将提高本国商品的出口成本,削弱出口企业竞争力,恶化本国经常账户.高估货币同时还将引发投机性资本外汇市场卖空,央行为此需耗费大量的外汇储备对冲投机货币市场力量,才能维持本国货币与货币锚的稳定比价.如果一国央行外汇储备有限,投机性资本有可能引发货币危机.比如,俄罗斯卢布危机,最终使得卢布汇率由双货币联系汇率区间制转向浮动汇率制度.二是高度的资本流动.一国资本账户的开放进程受资本稀缺程度影响明显.当资本稀缺时,一国大多实施“奖入限出”外汇政策,本国货币锚定国际货币或者篮子货币实行盯住汇率制度.当资本充裕时,一国开始鼓励资本双向流动,本国汇率不仅受贸易收支影响,而且受资本跨境流动的影响也来越大.跨境资本一旦出现大规模且具有破坏性流动,原有僵化固定汇率制度就难以持续.三是货币政策独立性受限.为维护固定汇率制,央行通过干预外汇市场以稳定本国货币与货币锚之间的比价,同时还需要通过货币冲销调节国内货币供应量,为此承担高昂的货币冲销政策成本.美元升值周期下,相比较固定汇率锚平价,灵活的浮动汇率或者参考一揽子货币可以提高央行货币政策独立性,更好的实现一国经济内外均衡.
总之,汇率制度货币锚的选择本质在于实现汇率制度与经济发展阶段相匹配,使汇率成为经济调整的灵活变量.新汇改后的汇率制度处在美元锚向篮子货币锚转换过程中,并且呈现出“双锚”机制的特征,下文从汇改后中间价形成机制、篮子汇率和收盘价协调统一以及人民币汇率双锚机制特征三个方面剖析人民币汇率双锚机制的运行机理.
人民币汇率论文参考资料：
结论：人民币汇率双锚机制效应为关于对不知道怎么写人民币汇率论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文外汇兑人民币论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
