原创《城投债信用风险传导机理和预警系统》：这篇信用风险论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
【摘 要】 城投公司的数量及城投债的规模不断攀升,随之暴露的信用风险与由此可能引起的财政风险、金融风险等问题愈发引人关注.文章从我国城投债信用风险的现状出发,分析了城投债融资中信用风险的宏观经济和行业因素、平台公司基本经营及财务状况、债务主体增信措施等主要影响因素及其内在关联,进而从纵向与横向两方面对城投债的传导机理进行研究,并尝试从设计原则、要素及框架、实施与评价的角度构建城投债信用风险预警系统,以此提出积极引导城投债向市场化转型、落实债务管理责任制等城投债信用风险的管控策略,为我国债务风险的防范控制起到引导作用,促进债券信用市场的健康发展.
【关键词】 城投债； 信用风险； 传导机理； 预警系统
【中图分类号】 F832.39 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）18-0015-05
一、引言
近年来,随着地方政府债务规模不断扩大,地方政府的债务融资行为及其信用风险问题倍受关注[ 1 ].2010年国家审计署针对省、市、县*政府的债务审计结果显示,地方政府（不包括乡镇政府）债务规模为10.7万亿元.从国家审计署在2010年至2013年对全国政府性债务审计的对比来看,我国在此阶段的地方政府性债务增长异常迅猛.《预算法》在修订完成之前,明确规定地方政府不得举债,为了解决公共基础设施等公益类项目的筹资问题,地方政府只能通过间接方式筹措资金.2013年审计署的政府审计数据再次表明,截至2012年底银行贷款同比2010年下降了5.6%,债券则增至62.32%,由此可见,城投债代替银行贷款成为地方政府举债的主要途径.
地方政府为了攀比GDP增长率和领导政绩,大量建设形象工程、政绩工程,资金需求的缺口靠融资平台债务来填补[ 2 ],而这些债务最终都将以显性或隐性方式形成各种政府债务[ 3 ].巴曙松[ 4 ]认为地方政府融资平台融资状况很不明确且存在很大的系统性风险,不仅仅是商业银行无法完全掌控,就连地方政府也无法彻底明晰投融资平台的负债情况.城投公司为地方政府进行地方基础设施建设筹集资金,成为地方政府的*人[ 5 ],如果城投公司经营失败或面临破产,它背后的地方政府就要为其所欠债务买单[ 6 ].張超[ 7 ]认为土地财政、城投债与地方经济增长之间存在利弊关系.地方政府大规模举借债务可能是因为债务资金监管系统不完善、债务融资使用途径不透明及债务风险管控缺乏约束机制.
在中国地方政府债券市场方兴未艾的背景下,城投债规模不受控制地与日俱增,随之暴露的信用风险及由此引发的财政风险等问题备受瞩目.若此时对城投债的信用风险问题不加以研究和管控,将来的债券市场将面临危机.虽然最新的*文件已经将融资平台新增债务隔绝于地方政府债务范畴,但城投公司已经发行和尚在运行中的城投债仍然必须引起重视.鉴于此,本文选择城投债为研究对象,对城投债的信用风险影响因素展开分析,进而对城投债的传导机制进行研究,并尝试构建城投债信用风险的预警系统,为债务融资信用风险的前期预防和后期治理献计献策.
二、我国城投债信用风险的影响因素及传导机理分析
(一)我国城投债信用风险的现状及影响因素
1.我国城投债信用风险的现状
我国城投债突出的特点是信用级别高且收益率高,这是因为发行城投债的主体一般是地方政府或诸如城投公司的*机构,且城投债的还本付息以地方税收收入作为隐性担保或者投资项目产生的*流入作为收益.由于城投债发行规模迅猛增长,发债主体的债务累积与日俱增,这表明发债主体的偿债能力正在下降,其信用评级也应该逐步下移,但是信用评级公司给各地城投公司评级时均为一致的高等级,这对投资者而言无疑会造成虚假暗示,从而进一步扩大城投债的信用风险.
我国城投债的信用状况错综复杂,且信息不对称现象十分显著,外部投资者存在信息劣势.而城投公司在管理上存在漏洞,管理的责任部门不明确,部门之间相互推诿,遇到障碍时没有管理部门统一调度,这说明城投公司管理中存在责权脱节问题.在地方投融资平台的内部管理协调机制都没有健全的情况下,城投债已经大行其道,如果真的发生偿债困难的情况,部门之间将相互推责,根本无法及时管控风险,那么城投债信用风险可想而知.
2.我国城投债信用风险的影响因素及内在关联
我国城投债信用风险的影响因素包括宏观经济和行业发展、平台公司基本经营及财务状况、债券主体增信措施、地方政府财政收入和债券主体信息披露,以上五点城投债信用风险影响因素之间的关系如图1所示.
由图1可知,城投债信用风险的影响因素间存在着错综复杂的关系,宏观经济和行业发展为系统风险,因此它的影响较为广泛；发债企业自身的财务状况对城投债信用风险的影响较大,为了减弱这种风险,发债企业往往采用各种增信方式,其中由政府进行信用担保让投资者最为安心.政府以土地或其他固定资产为发行的城投债进行隐性担保,则城投债的信用风险转移到当地政府,而当地政府能为城投债兜底,主要还是依靠财政收入,那么,投资者的注意点就转移到地方政府的财政收入上.由于信息的不对称性,绝大部分投资者无法得到可靠有效的地方政府财政水平信息,因此,地方政府能否进行真实全面的信息披露极大地影响了城投债的信用风险,只有保证地方政府信息披露的透明化,才能更多地降低城投债融资的信用风险.
(二)城投债信用风险传导机理分析
由我国城投债信用风险的影响因素及内在关联可知,城投债的信用风险很大程度上由地方政府的财政收入作保障,政府以土地或其他固定资产为城投债进行担保.地方政府财政收入水平、城投公司的财务状况、债券主体的信息披露及城投债发行规模等因素驱动着城投债风险从城投公司向政府等处传导和转移.
1.城投债信用风险的纵向传导
城投债的信用风险受宏观经济和行业波动影响.当地区经济发展繁荣时,城投债的发行主体由于较好的经营环境会产生较好的经营业绩,城投公司违约的可能性就相对降低；当地区经济下滑萧条时,城投债的发行主体由于市场环境的恶化会造成不良的经营后果,城投公司违约的可能性增加.现阶段,虽然法律法规对发债主体进行了严格规定,但城投公司主营业务特点是投入高、期限长、盈利较弱.面对巨大的资金需求,很多城投公司通过虚报账目来达到发行债券的要求,于是加大了信用风险.
信用风险论文参考资料：
结论：城投债信用风险传导机理和预警系统为适合不知如何写信用风险方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于信用风险举例论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
