原创《信用风险暴露和》：本文关于信用风险论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
2018年以来,债券市场信用风险事件频发,从年初海航集团的流动性危机,到盾安集团出现的债券兑付风险,大型民营企业经营及流动性风险显露.从中债市场隐含评级调降的债券数量来看,2018年3月,中债市场隐含评级下调债券数量达到2017年以来的峰值,当月下调债券达340只.此外,从发债主体数量来看,2018年2月到4月,中债市场隐含评级下调债券涉及的发行人数量较2017年同期增长明显.
从违约事件来看,2018年1月至5月,债券市场共发生违约事件17起,涉及违约主体12家；其中新增违约主体5家,新增违约债券规模357亿元.与2017年同期相比,新增违约债券规模有所增长.回顾2017年,全年共发生违约事件39起,涉及违约主体18家；其中新增违约主体8家,新增违约债券规模160亿元.
与2017年类似,债券市场新增违约主体仍为民营或外资企业.在2018年新增的5家违约企业中,有3家为A股上市公司,1家为港股上市公司.与一般企业相比,上市公司的公司治理更加健全,融资渠道也更加畅通.但是,此次新增违约主体皆是上市公司,表明原本经营相对较好的上市企业资质也出现明显下沉；而且市场对上市公司的关注度高于一般企业,上市公司接连出现信用事件对市场的冲击更大.
信用风险整体可控
2018年,新增的4家违约主体均存在主业不强,盈利较弱,短期负债占比高,流明显恶化的情况.
具体来看,“富贵鸟”所处的服饰行业近年来竞争激烈,特别是受到网络电商冲击,公司盈利出现明显下滑,在大幅计提资产减值后,已严重资不抵债；“神雾环保”近年来杠杆率不断走高,工程项目进展及回款均低于预期,集团将其持有的99.72%的上市公司股份进行了质押,然而股价持续下跌导致股票触及平仓线,公司流动性风险爆发；“凯迪生态”主要从事农林生物质发电业务,盈利完全依赖于政策补贴,一旦政府支持力度减弱,自身资产变现能力较差,最终资产失败,流动性枯竭,无法及时兑付债券本息；“中安消”近年来开展多次并购重组,经营激进,大量的对外投资使得公司债务规模不断攀升,此前德勤就对公司的内部控制审计出具“存在重大缺陷”的意见,并对其2016年财务报表出具“无法表示意见”的审计报告,企业最终无力偿还相关债券,发生实质性违约事件.
尽管违约案例增多引起了很大的舆论关注,但是从信用债违约率和不良率对比看,目前信用风险整体可控.
从公司信用类债券违约情况看,2018年年初至6月5日,违约债券规模共计151亿元,超过2017年全年违约规模的一半.折合年度违约率约为0.56%,高于2017年全年违约率水平,但仍低于2016年的最高值（见表）.
这里需要说明的是,违约率以“当年实际违约规模/当年总到期量”来计算.当年总到期量包括公司信用类债券到期还款、提前还款、赎回和回售量之和.公司信用类债券统计口径为企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、定向融资工具和资产支持证券.
此外,我们再用“违约债券累计规模（交叉违约口径）/当前存续总量”来定义债券市场的不良率.
截至2018年6月5日,违约债券1083亿元,债券余额188667亿元,最新债券市场不良率约为0.57%.与信贷市场相比,2018年一季度商业银行不良贷款率为1.75%,债券市场不良率相对较低,信用风险整体可控.
信用利差已超過合意利率上限
受信用风险及违约事件的冲击,市场对民营企业和低等级存续债券兑付的担忧不断加剧,低等级信用利差整体走扩,短期限尤为显著.
具体看,短期限方面,以中债中短期票据收益率曲线（A）1年期为例,收益率自2018年4月开启本轮上行走势,至2018年6月5日收益率已上行至10.25%,创2006年12月25日该曲线编制以来历史最高.其与国开债之间的信用利差上涨至635BP,为历史次高,与历史最高水平的678BP仅差约43BP.
中长期限方面,以中债中短期票据收益率曲线（A）5年期为例,2018年6月5日,收益率达到历史90%分位数的水平,与国开债之间的信用利差超过历史90%分位数.而从中高等级曲线观察,信用债收益率和信用利差走势与低等级信用债出现分化.中债中短期票据收益率曲线（AAA）和中债中短期票据收益率曲线（AA）收益率相当于历史60%到70%分位的水平,与国开债之间的信用利差在短期限基本属于历史70%分位数上下,同时中长期限信用利差低于历史中位值.
尽管目前违约率和不良率未达最高点,但低等级信用债收益率和信用利差已达到或接近历史最高水平.值得关注的是,当前低等级信用债收益率水平已经超过合意利率的上限.以1年期中债中短期票据收益率曲线（A）为例,设定宏观经济最终目标合意范围：GDP增速在6.5%以上,CPI在2%-3%,房价指数在5%以下.以该合意范围为标尺,结合中短期票据收益率曲线向GDP/CPI/房价指数传导的领先期,回溯统计1年期中债中短期票据收益率曲线（A）的合意利率区间在8.02%-8.20%,而当前市场利率已高达10.25%,远超过合意利率上限.
信用风险事件密集爆发的宏观因素
随着供给侧改革的深化推进,产业结构逐步调整升级,煤炭、钢铁等传统周期性行业的原有产能过剩情况已得到有效解决.伴随着上游行业整体景气度回升,周期性行业企业的盈利能力也出现明显改善.
然而,宏观经济筑底企稳,但下游行业风险积聚.上游行业产品价格的大幅上涨,导致中下游行业成本的上升.特别是行业门槛不高,技术含量偏低的企业,市场竞争激烈,高昂的产品成本使其经营持续承压.在过去宽松的融资环境下,依靠高杠杆融资、非标等多融资渠道,这些企业仍可维持经营.但在实体去杠杆的大环境下,无核心竞争力的低端制造企业的信用风险正在加速积聚.例如,涉事违约企业盾安集团主营业务为铜贸易,其2017年一季度毛利润率仅为0.92%.在2013年至2017年间,盾安债券融资规模从54.5亿元攀升至102亿元,主要用于置换、偿还银行贷款.
信用风险论文参考资料：
结论：信用风险暴露和为适合不知如何写信用风险方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于信用风险举例论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
