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今年一季度A股市场整体结构性分化显现,其中以上证综指成分股为代表的大盘蓝筹表现较好,而以创业板为代表的成长股则表现偏弱.尽管二季度国内A股乐观程度下降,但不管是各龙头行业之间还是行业内细分领域都将出现进一步的分化.在此背景下,投资者要如何配置资产?行业政策的变动能否给投资者带来契机?
短期风险维持低位中期行情震荡上行
去年以来,A股市场面临一系列外部不确定性,宏观经济存在诸多担忧,同时,行业分化趋势使得优质公司竞争优势显现,IPO提速导致小股票估值受到压制.在这一背景下,有投资机构认为,市场投资偏好出现了向低波动、确定性强的优质龙头股的转移,形成了优质公司重估趋势.
我国今年一季度经济数据表现亮丽,GDP增速达到6.9%,投资和工业生产增速也高于预期,因此当前基本面尚未出现恶化趋势.从行业来看,高耗能行业增速高位回落,装备制造业和轻工业增速稳定,企业杠杆率继续下降,企业继续补库存,回款情况继续好转.万家基金认为,总体来看,2017年库存对经济大概率是正贡献,利润增速逐步放缓,但斜率平缓.
截至4月30日,今年以来中证全指收益率为-1.44%,整体以震荡、分化行情为主,区间市场热点和板块分化较大,整体上行业表现以下跌为多.且4月底延续弱势震荡的走势,成交量萎缩明显,板块热点分散不能够持续引领大盘上攻.近期资金整体偏向防御板块,监管力度加大以及去杠杆的动作依旧影响A股市场的整体走势.
博时基金首席宏观策略分析师魏凤春对《经济》记者表示,A股方面,监管态度转严,以及受银行去杠杆边际影响,A股短期的市场风险偏好或将维持低位.
具体来看,A股方面,短期市场风险偏好受到抑制,导致非价值板块大幅下跌.考虑股市对监管态度的超调,对A股略偏中性,结构上略偏均衡.港股方面,由于投资者对中国经济增长预期转暖、低估值等对港股的支撑依旧,近期虽有所调整但回落空间有限,维持H股指数年内较恒生指数有相对表现的判断.
从中长期来看,一些投资机构依旧看好宏观经济形势、A股市场“稳、严、进”改革及十九大行情,大概率下A股市场结构性行情仍将延续.
基于对经济情况和政策求稳基调的判断,就权益市场而言,A股下行风险并不明显,万家基金预计中期行情会震荡上行.期间虽有波动增大的可能但下行风险并不明显.在经济企稳的持续下,可关注市场在传统板块里从上游到中下游的轮动.
电器、白酒等消费行业成集中受益板块
随着“雄安”概念股火热度的下降,虽然仍有很多股票跌幅较大,但更多机会开始显现.
在政策类主题中,“一带一路”主题仍然在5月高峰论坛前具有较好的时间窗口,近期国企混改加速推进也有望成为二季度的热点关注方向,并且“一带一路”、国企混改以及供给侧改革涉及的行业也大多是传统行业板块,与市场风格具有较好的一致性.
而从结构上看,资金向消费蓝筹集中,相关板块在震荡市中表现更加稳定,尤其是部分行业龙头在年报和季报的利好推动下对资金的吸引力较强,预计表现将强于指数和其他板块个股.
从资产角度来看,魏凤春认为,在大类资产配置维度上,可以考虑超配原油、港股,小幅超配A股,标配债券,低配黄金.
据格上理财了解,目前市场中部分私募机构十分看好未来权益类资产的投资机会,一方面就目前股市的风险收益比来看,目前A股风险已得到较为充分的释放,市场整体再度下行空间有限.另一方面,随着国企改革、“一带一路”等事件的持续推进,A股市场目前依然存在不少结构性的投资机会.
上海证券基金评价中心分析师李颖也对《经济》记者表示,“一带一路”概念股和雄安概念股在今年以来均有突出的表现,在各类主题快速轮动的行情中表现较为持久.
格上理财分析师杨晓晴告诉《经济》记者,目前,A股指数风平浪静波幅小、个股却暗流涌动动静大,可谓分化严重.“除部分龙头白马股和概念炒作股外,部分股票尤其创业板板块跌幅惨重.”
互联网、计算机、传媒等新兴行业就出现了下跌,纺织服装、农林牧渔、商业贸易等行业跌幅也较大,均在9%以上.“这些中小创业板块由于缺乏业绩支撑,价值回归趋势明显.”杨晓晴表示,叠加监管趋严,投资者风险偏好降低,这些板块市场情绪低迷.
在热点板块,除了雄安新区、“一带一路”等板块,从行业来看,军工、钢铁、有色等周期行业也有较好的表现,包括家用电器、白酒等板块.
李颖表示,今年以来部分消费行业成为市场防御性配置的集中受益板块,申万一级行业分类中,家用电器行业大幅上涨13.87%,其次为食品饮料上涨8.79%,超额收益显著.
另外,魏凤春还看好PPP、国防军工等主题.“A股可以考虑配置食品饮料、医藥、旅游、环保、新能源汽车等行业.”
看好QDII基金、货币型基金及大盘蓝筹股
根据近期A股的市场表现,二季度什么样的投资策略更有优势?哪一类的基金更能让投资者把握机会?
据格上理财统计,一季度股票型基金整体表现较好,平均收益为2.09%,较2016年出现回升.同时,不少股票型基金斩获出色业绩.
“近期,在表现突出的白酒、家用电器等板块,如贵州茅台、五粮液、格力电器等有业绩支撑的白马股,颇受投资者青睐,一季度成为了多家公募基金的重仓股.”杨晓晴告诉记者,蓝筹股乃价值投资的标配,如银行股因其低估值高盈利特征,一季度也获得了公募基金的重仓增持.
今年以来的市场行情更凸显出资产配置决定基金的投资收益,相对而言去年备受关注的量化策略、定增策略等行情短期难以体现显著差异性.李颖表示,就国内市场而言,大盘价值股行情、消费行业的突出表现,使得大盘价值风格基金表现相对较优,尤其是侧重配置消费板块的基金产品业绩显著领先.
今年年初至4月30日,大盘价值型基金产品平均收益率为3.90%,食品饮料等消费主题基金平均收益率为4.8%,均大幅超越中证全指的收益率.
此外,李颖认为,港股市场的大涨也为沪港深基金和港股类QDII基金带来丰厚的回报.今年以来,恒生指数强势上涨11.88%,带动沪港深基金平均收益率高达5.57%,以香港市场为主要投资区域的QDII基金平均收益率8.74%.
杨晓晴也表示,今年以来QDII基金分化明显.“受益美股上涨影响,股票型QDII取得了不错的收益,但另一方面,受国际原油价格下跌影响,油气资源类QDII的表现明显拖后腿.”但总体来说,QDII基金表现优于其他类型基金.
但是就后市而言,消费行业已经获得市场的显著关注和持续增持.“港股市场大涨之后相对A股的溢价优势已经几近消失,这两类基金的超额收益持续性有待市场谨慎看待.”李颖如是说.
除此之外,受益于资金面偏紧引起的利率中枢上移影响,货币型基金一反前两年的低收益走势,今年以来表现亮眼,如4月份货基年化收益总体跃过3%,优于债券型基金和部分偏股型基金.
目前来看,金融安全、金融风险防控已上升到前所未有的高度,去杠杆、抑泡沫是保障金融安全的重要环节,在杨晓晴看来,以往的依赖预期拉升股价的逻辑已行不通了,具有高股息、低估值、业绩持续的价值股才是投资的正确方向,“所以自去年底至今大盘蓝筹股一枝独秀表现亮眼,而中小创则黯然失色”.
未来,随着A股的对外开放,偏好价值股的海外投资者加入也会进一步凸显大盘蓝筹股的配置价值.
2017年第二季度的市场,“新周期”尚远,博时基金认为,金融去杠杆进程未结束,稳增长压力相对较低,货币政策尚未看到宽松态势.“返璞归真,行业配置建议从食品饮料和医药等角度选择板块.”魏凤春对记者表示,A股的技术面显示二季度偏弱,金融、周期板块获相对收益概率较大.“落实到资产上,我们总体上建议防御的配置思路,谨慎待机.”
在近期国内市场“股债双杀、利率中枢上行”的环境下,杨晓晴认为,不妨采用绝对收益或基于赚取资金利率的投资策略,旱涝保收,稳健为王；海外投资方面,特朗普效应给美股带来利好,投资者可关注美股权益类资产,“但须见机行事,莫要盲目追高,毕竟其改革面临着较大阻力,未来不确定性较强”.
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