原创《警惕利率再次上行风险》：本文关于利率论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
本轮交易行情已经结束,收益率将再次面临上行风险,考虑到前期利率下行幅度较大,需要注意获利了结带来的抢跑退出风险.
3月13日,债券市场收益率出现较明显的上行,笔者认为,随着推动本轮交易行情的因素发生变化,本轮交易行情已经结束,需要警惕收益率再次上行的风险.
本轮行情最早开始于股市大幅下跌带来的风险偏好下降,但春节节后市场持续反弹,尤其是创业板的大幅反弹,反映市场风险偏好的回升.1月底,上证指数创新高后开始下跌,之后遭遇美股大跌带动国内股市暴跌,市场风险偏好明显下降,债市收益率逐步下行；但节后股市开始普遍反弹,尤其是创业板表现明显好于主板,反映市场风险偏好的回升,虽然短期有维稳带来资金面宽松的原因,但不可否认市场对于成长股的关注度有所上升,尤其是新经济下的经济结构转型,转变经济增长模式,包括消费升级、科技驱动、产业升级等.
短期资金面宽松是推动本轮交易行情的最主要因素,但“*”即将结束,资金面已出现边际收紧迹象.年后随着年前投放资金的逐步到期,市场预期资金面波动将加大,但出于维稳的需要,央行继续大量投放流动性,导致资金面一直宽松,引发市场做多情绪,而本周在没有逆回购到期的情况下,央行继续小幅净投放,说明资金面出现边际收紧迹象.“*”将闭幕之后,叠加季末时点临近以及MPA考核,资金面波动或进一步加大.
对监管政策的担心预期或再次升温,且一旦政策落地,后期对业务的影响也将对债市造成冲击.年初收益率的上行主要是由于监管文件的密集出台,引发市场对监管政策担心,而这波交易行情里,监管节奏明显放缓,市场对监管政策的担心减弱.但我们知道,监管从来都不是线性的,随着“*”即将结束,人事安排的确定,监管将再次趋严,相关文件也有望陆续出台,一旦政策落地,后期对业务的影响也将对债市造成冲击.
此前市场供给少,叠加一季度一些机构本身就有一定的配置需求,所以供需上利于交易,但从本周起供给开始增加,尤其是地方债,本周计划发行895亿元,较上周增加735亿元,根据以往3月之后地方债供给继续加速,尤其是1.73万亿元的置换债需要在8月之前置换完成,而且2018年地方专项债较2017年增加了5500亿元,因此地方债供给的增加将会挤压利率债的需求.
1月中旬,利率债收益率创新高,10年国开活跃券215最高达到5.12%,利率到了阶段性高位后,市场觉得有安全边际了,叠加利好因素的刺激,推动这波交易行情.截至目前,这波行情已持续较长时间,215最低下行至4.84%,随后已回升至4.92%,相对之前安全边际明显下降,而且随着短端利率触底,长端利率也难有下行空间.
此外,市场还面临其他的压力,比如下周美联储的加息,虽然市场对于国内公开市场跟随加息有一定的预期,但加息幅度存在不确定性,笔者认为,可能会超出市场预期.另外,3月以来,商品价格大幅下跌,引发了市场对基本面下滑的担心,刚好3月14日公布1-2月的经济数据显示经济韧性仍在,无需悲观.其实,2017年年初市场对经济的预期也比较悲观,但之后预期被不断修正,2017年GDP增速为6.9%,2018年目標增速依旧是6.5%,本身市场就预期增速会下滑,但在政府区间管理的情况下,只要增速不出现大幅的下滑就不会引发货币政策的放松,毕竟金融监管的大方向没有改变,因此,即使短期小幅下滑,对债市的利好也相对有限,更何况近期收益率已出现一定幅度的下行.
笔者认为,本轮利率交易行情已经结束,随着“*”的即将结束,债券市场面临的压力将逐渐显现.展望未来,财政预算和相关政策的落地和推动下,压抑的基建需求有望恢复,短期来看,基本面的拐点仍未到来.
作者为华创证券资产管理部总经理
利率论文参考资料：
结论：警惕利率再次上行风险为关于对写作利率论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文2018基准利率论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
