原创《EVA在白酒行业上市公司价值投资分析中应用实证》：本论文为免费优秀的关于价值投资论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
摘 要：文章基于价值投资理论,选取12家白酒行业上市公司2000—2015年间的财报数据,建立EVA模型,通过描述性分析、相关性分析、回归分析等,得出EVA相关指标和传统会计指标相比在进行价值投资分析时更有参考价值,有助于个人投资者科学地开展投资决策.
关键词：价值投资 经济增加值 上市公司
已有研究表明,我国上市公司中存在圈钱严重、股价脱离价值的现象,技术分析和有效市场理论对个人投资者来说并不实用,价值投资理论是一种更好的选择.孙灵魁（2006）研究了我国股市泡沫和价值投资策略.林树、夏和平、张程（2011）基于几项财务指标研究了价值投资策略在我国闪投市场的可行性.梁亚辉（2015）以一家科技公司為例研究了股票价值投资.虽然学者们证明价值投资理论在我国股市是可行的,但关于内在价值评估和财务指标选取一直存在争论.杜轩、干胜道（2012）研究发现经济附加值（EVA）和净资产收益率（ROE）和资产负债率、流动比率有一定联系.本文选取经济增加值指标（EVA,Economic Value Added）和传统财务指标相比,就白酒行业上市公司价值投资分析进行实证研究,以论证EVA在个人投资者进行价值投资分析时是否更有效.
一、EVA指标和传统会计指标比较
（一）白酒行业上市公司EVA测算.由于白酒行业的特殊性,对白酒行业上市公司采用EVA方法进行估值,要根据其业务特点以及数据的可获取性做出调整.为简化示例,本文以泸州老窖为例,选取其2010—2015年的财务数据来计算其EVA值（后文在进行实证研究时采用2000—2015年的数据）.
1.税后净营业利润（NOPAT）的计算.计算白酒行业上市公司的税后净营业利润（NOPAT,Net Operating Profit After Tax）采用统一公式：
税后净营业利润（NOPAT）等于营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用+对联营企业和合营企业的投资收益-所得税+无形资产摊销-所得税调整
所得税调整等于（NOP-归属母公司所有者的净利润）×所得税税率
其中,NOP为所得税调整之前的税后净营业利润,2000—2006年期间的所得税税率为33%,2007—2015年期间的所得税税率为25%.
根据上述公式,对泸州老窖2010—2015年的税后净营业利润（NOPAT）进行计算,如表1所示.
2.资本占用及EVA的计算.资本占用分为股权资本的占用数额和债权资本的占用数额,对于股权资本的占用数额采用“归属于母公司所有者的权益合计”进行衡量,对于债权资本的占用数额,具体计算采用如下公式：
债权资本占用数额等于负债合计-交易性金融负债-应付票据-应付账款-预收款项-卖出回购金融资产款-应付手续费及佣金-应付职工薪酬-应交税费-其他应付款-应付分保账款-应付股利-预提费用-（递延收益-流动负债）-专项应付款-递延所得税负债-（递延收益-非流动负债）
根据上述公式,计算泸州老窖的股权资本占用数额和债权资本占用数额,如表2所示.
为了计算资本占用,需要根据股权资本和债权资本的占用比例以及这两种资本计算加权平均资本成本（WACC,Weighted Average Cost of Capital）.本文将计算资本占用的计算过程归纳如下：
股权资本成本率等于无风险收益率+近60个月贝塔系数×（2016年市场平均收益率-无风险收益率）
债权资本成本率等于1年期贷款基准利率
加权平均资本成本（WACC）等于股权资本占用数额/（股权资本占用数额+债权资本占用数额）×股权资本成本率+（1-税率）×债权资本占用数额/（股权资本占用数额+债权资本占用数额）×债权资本成本率
调整后资本成本数额等于（股权资本+债权资本-在建工程）×加权平均资本成本（WACC）
根据上述公式,计算出调整后的资本成本数额,如下页表3所示.
把上面的数据代入公式：EVA等于税后净营业利润（NOPAT）-调整后的资本成本数额,并依此类推,就可以计算出2000—2015年间白酒行业上市公司的EVA值.
(二)指标的选取和比较.
1.每股收益即每股盈利（EPS,Earnings Per Share）.又称每股税后利润、每股盈余,即税后利润和股本总数的比率,是指普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或所需承担的企业净亏损.
每股收益（EPS）等于净利润/年度普通股股数
该指标通常用于反映企业的经营成果,衡量普通股的获利水平及投资风险,是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力,进而做出相关经济决策的重要财务指标之一.
2.资产收益率（ROA,Return on Assets）.也称资产回报率,用以衡量每单位资产创造了多少净利润.
资产收益率（ROA）等于净利润/平均资产总额×100%
资产收益率（ROA）是业界应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标之一,该指标越高,表明企业资产利用效果越好,说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果,反之亦然.
3.经济增加值（EVA）.也称经济利润,是衡量经济组织价值和财富创造的度量标准.
EVA等于税后净营业利润（NOPAT）-资本总成本
该指标需根据具体情况进行会计调整.
从数量关系上来说,EVA等于税后净营业利润（NOPAT）减去全部资本成本的差额,是所有成本被扣除后的剩余收入,它不是反映会计意义上的是否盈利,而是通过对资产负债表和利润表的调整和分析来反映公司营运的真实情况和股东价值的创造和损毁程度.EVA的具体指标包括每股经济增加值（EVAPS）和单位资产经济增加值（EVAAOC）.
价值投资论文参考资料：
结论：EVA在白酒行业上市公司价值投资分析中应用实证为关于价值投资方面的论文题目、论文提纲、什么最值得投资论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
